报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势持仓量减少，现货升水基差走弱 [2] - 全球铜精矿供应偏紧趋势不变，国内铜矿港口库存增长，冶炼厂生产稳定增长 [2] - 下游消费提升空间有限，沪铜基本面或呈供给小幅增长、需求放缓局面，行业库存小幅累积 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，操作建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,920元/吨，环比降180元；LME3个月铜9,507美元/吨，环比降26.5美元 [2] - 主力合约隔月价差250元/吨，环比降10元；主力合约持仓量153,061手，环比降10,259手 [2] - 期货前20名持仓8,104手，环比增1,294手；LME铜库存168,825吨，环比降1,925吨 [2] - 上期所库存108,142吨，环比增27,437吨；LME铜注销仓单66,000吨，环比降450吨 [2] - 上期所仓单31,754吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,085元/吨，环比降375元；长江有色市场1铜现货78,165元/吨，环比降340元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）110美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价93美元/吨，环比降3美元 [2] - CU主力合约基差165元/吨，环比降195元；LME铜升贴水（0 - 3）14.01美元/吨，环比增10.85美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费 - 43.05美元/千吨，环比增0.06美元 [2] - 铜精矿江西68,800元/金属吨，环比增170元；铜精矿云南69,500元/金属吨，环比增170元 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比降30,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,390元/吨，环比增100元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价540元/吨，环比增50元；废铜2铜（94 - 96%）上海66,800元/吨，环比增50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7,825.40亿元；集成电路当月值4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.97%，环比降1.20%；40日历史波动率23.99%，环比降0.19% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.99%，环比降0.0117%；平值期权购沽比0.85，环比降0.046 [2] 行业消息 - 4月核心城市二手房市场“以价换量”为主，百城二手住宅均价环比跌幅扩至0.69%，同比跌7.23% [2] - 上海印发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新 [2] - 第一季全球新能源车合计销量402万辆，年增39%，占全球汽车销售比例18.4% [2] - 两位美联储官员强调调整政策前保持耐心评估数据 [2] - 欧洲央行警告特朗普关税政策或引发“根本性制度变革”，资产估值过高 [2] - 中国支持非洲33个最不发达国家用零关税政策，自去年12月至今年3月进口额214.2亿美元，同比增15.2% [2]