报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 甲醇 基本面看港口库存拐点显现，进口增量预期施压，累库压力加剧致基差走弱较多；海外开工回落但伊朗装船快，非伊增量叠加内地供应新高，下游低利润压制需求，CTO外卖预期强化09过剩格局；内地让利替代进口难抵港口累库，基差或加速走弱，现货存共振风险；09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减[1] 尿素 上游新单出货形势尚可，且多数尿素工厂仍有前期预收订单待发，但市场心态偏谨慎；后市交易逻辑在需求端，主要是国内农业需求的启动节奏，夏季用肥周期临近但经销商补库进度滞后，若六月初出现集中采购则可能形成短期价格支撑；短期盘面震荡整理，单边建议观望等待[3] 烧碱 短期烧碱检修集中阶段供应压力有限，需求端氧化铝伴随近期利润好转部分存复产预期，叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价上涨成为支撑现货进一步上涨的主要驱动力；当前仓单较少或反映供需面仍强，盘面仍有进一步走高可能，但非铝端压力增加以及烧碱成本下降后估值逐步走高形成风险，单边维持观望，激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试[8] PVC 短期PVC反弹基于中美关税缓和带来的宏观刺激、BIS政策延期至6月下后出口维持积极以及PVC自身检修集中及库存同比压力有限的供需面支撑；但中长线PVC在地产难见有效提振下仍表现出明显的过剩压力，且印度BIS及反倾销税始终作为潜在利空存在；伴随期现反弹，本周现货市场反映偏淡，或制约上方空间，预计短期PVC震荡对待，09上方阻力位看5100附近[8] 聚酯产业链 近期油价交易逻辑在宏观和地缘上反复切换，短期无明显方向指引，布油维持在65美元/桶附近震荡，短期关注美伊核谈和俄乌谈判进展；PX近期计划外检修损失量明显，部分PTA检修推迟以及前期检修装置逐步重启支撑短期PX需求，短期PX供需面良好，但短期油价上行乏力且下游聚酯工厂存减产意愿，PX短期承压，PX09关注6600附近支撑，策略上短期供需偏紧格局下油价不大跌前提下PX下方空间有限，6600附近低多操作，PX9 - 1价格短期或有调整，PX - SC价差短期压缩；5月下旬PTA装置陆续重启，后期PTA检修计划尚未明确，且随着原料端上涨，下游聚酯产品亏损扩大，终端经过低位集中备货后进入观望状态，涤丝产销持续偏弱，部分聚酯工厂有减产意向，PTA供需存转弱预期，基差回落明显，叠加成本端油价支撑有限，PTA绝对价格承压，但原料PX和PTA供需驱动仍偏强，关注原料价格回调后下游聚酯减产执行情况，TA09关注4600附近支撑，策略上油价不大跌前提下TA下方空间有限，4600附近低多操作，TA9 - 1正套离场，关注反套机会；5月乙二醇行业检修与装置重启并存，预计合成气制负荷有效回升将体现在5月下旬，但恒力石化180万吨/年的MEG装置5月中旬临时停车，预计停车时长在一个月以上，且由于沙特两套大装置检修，进口量预期下调，近期海外船货到港偏少，5 - 6月乙二醇预期去库，且近期去库也在港口库存上体现，然而受聚酯工厂减产消息影响，乙二醇上行空间受到压制，策略上单边观望，EG9 - 1逢低正套；随着短纤加工费压缩，部分短纤工厂存减产意愿，且原料PTA检修装置逐步回归，原料PTA供需边际有所转弱，价格高位承压，短期对短纤走势有所拖累，后期关注短纤工厂减产执行情况，如果减产落地，短纤加工费将存修复预期，策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；三房巷一套75万吨新装置投产已出产品，另一套75万吨检修装置重启中，供应端仍有增量预期，预计瓶片产量高位运行，但进入5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳步提升，供需双增下，短期供需矛盾不突出，瓶片绝对价格跟随原料波动，另外由于原料价格高位，压缩瓶片加工费，需关注低加工费下瓶片装置开工情况，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[12] 聚烯烃 整体成交偏弱，市场情绪转差；塑料供应上6月初前检修环比增加，部分转产，进口目前还是偏少，需求因关税下调短期有改善，库存有去化预期，静态基本面好转；PP供应端5月下旬检修见高点、后续供应压力增大，需求有短期利好，但中期存忧，库存去化，静态基本面尚可，单边逢高偏空，套利方面LP转为扩张[32] 原油 隔夜油价小幅走强，中东消息面刺激市场对地缘风险考量；目前市场主要逻辑围绕伊核协议谈判以及美俄在俄乌问题谈判的进展展开，目前基本上陷入停滞，哈梅内伊表态削弱了市场对伊朗原油重返国际市场的预期，美俄元首对话后倾向于分歧较大；此外基本面来看，临近OPEC7月产量决策会议，后续市场仍会验证OPEC实际落地产量，短期产量政策对油价负反馈难以逆转；从利润来看，近期亚洲炼油利润显著回升，主要受区域性炼厂关闭潮导致的供应收缩推动，一定程度上给与油价支撑；预计在OPEC宽松政策格局下，短期地缘风险、宏观和基本面多空僵持，油价区间震荡趋势延续，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主[35] 苯乙烯 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和使得苯乙烯需求预期修正以及低库存下市场火爆支撑做多情绪，但当前价格本周已显露一定疲态；从基本面看苯乙烯下游3S自身高库存问题或反映向终端的传导并不十分流畅，加之利润仍面临考验，抢出口阶段未见到订单的大幅新增导致对后续高价苯乙烯有负反馈预期；其二在于原料端纯苯供需仍未有明显好转，国内检修回归负荷提升，叠加韩国持续高供货导致去库压力较大；预计苯乙烯短期震荡，中期偏空看待，近月看7800 - 7900上方阻力，关注原油端扰动，套利上可关注EB - BZ价差走阔机会[41] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 期货收盘价MA2501收盘价2326，较前一日跌14，跌幅0.60%；主力MA2505收盘价2272，较前一日跌68，跌幅2.91%；MA2509收盘价2256，较前一日跌16，跌幅0.70%[1] - 期货合约价差MA2505 - 2509价差16，较前一日跌52，跌幅76.47%；MA2501 - 2505价差54，较前一日涨54[1] - 基差太仓基差（现货 - MA2509）为59，较前一日跌7，跌幅9.92%[1] - 区域价差太仓 - 内蒙北线价差248，较前一日跌18，跌幅6.60%；太仓 - 洛阳价差120，较前一日跌8，跌幅5.88%[1] - 库存甲醇企业库存33.777，较前值涨3.4，涨幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值跌7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0，较前值涨2.6，涨幅12.50%[1] - 开工率上游国内企业开工率75.5，较前值跌0.2，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68，较前值涨8.5，涨幅12.67%；下游甲醛开工率34.4，较前值跌0.25，跌幅0.72%等[1] 尿素 - 期货收盘价01合约收盘价1772，较前一日涨1，涨幅0.06%；05合约收盘价1775，较前一日跌55，跌幅3.01%；09合约收盘价1849，较前一日涨2，涨幅0.11%[3] - 期货合约价差01合约 - 05合约价差 - 3，较前一日涨56，涨幅94.92%；05合约 - 09合约价差 - 74，较前一日跌57，跌幅335.29%[3] - 主力持仓多头前20持仓140146，较前一日跌432，跌幅0.31%；空头前20持仓137666，较前一日跌1489，跌幅1.07%；多空比1.02，较前一日涨0.01，涨幅0.77%；单边成交量133269，较前一日跌89093，跌幅40.07%；郑商所仓单数量7572，较前一日跌127，跌幅1.65%[3] - 上游原料无烟煤小块（晋城）价格1000元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）价格410元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）价格2190元/吨，较前一日涨40，涨幅1.86%等[3] - 现货市场价山东（八颗粒）价格1880元/吨，较前一日跌10，跌幅0.53%；山西（小颗粒）价格1760元/吨，较前一日跌10，跌幅0.56%等[3] - 跨区价差山东 - 河南价差 - 20，较前一日持平；广东 - 河南价差120，较前一日涨10；广东 - 山西价差260，较前一日涨10；内外盘价差 - 115，较前一日持平[3] - 基差山东基差31，较前一日跌12，跌幅27.91%；川西基差 - 89，较前一日跌12，跌幅15.58%等[3] - 下游产品三聚氰胺（山东）价格5430元/吨，较前一日跌20，跌幅0.37%；复合肥45%S（河南）价格2930元/吨，较前一日持平[3] - 供需面国内尿素日度产量20.22万吨，较2月16日涨0.82万吨，涨幅4.23%；国内尿素周度产量139.47万吨，较前值跌1.53万吨，跌幅1.08%；国内尿素厂内库存（周）81.72万吨，较前值跌24.84万吨，跌幅23.31%；国内尿素港口库存（周）16.30万吨，较前值涨3.00万吨，涨幅22.56%[3] PVC、烧碱 - 现货&期货山东32%液碱折百价2625.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4830.0，较前一日跌10.0，跌幅0.2%；SH2505收盘价2546.0，较前一日跌17.0，跌幅0.7%；V2505收盘价5207.0，较前一日涨373.0，涨幅7.7%等[7] - 海外报价&出口利润烧碱FOB华东港口报价390.0美元/吨，较5月15日跌5.0，跌幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值跌80.3，跌幅171.3%；PVC CFR东南亚报价670.0美元/吨，较前值持平，出口利润1.6元/吨，较前值跌52.5，跌幅97.1%[7] - 供给烧碱行业开工率85.8，较5月16日跌1.7，跌幅1.9%；PVC总开工率74.0，较5月16日跌3.8，跌幅4.9%；外采电石法PVC利润 - 1042.0元/吨，较前值涨30.0，涨幅2.8%；西北一体化利润296.1元/吨，较前值涨109.1，涨幅58.4%[7] - 需求烧碱下游氧化铝行业开工率77.0，较5月16日跌2.7，跌幅3.3%；PVC下游隆众样本管材开工率49.1，较5月16日涨0.9，涨幅1.9%；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值涨11.1，涨幅21.3%[7][8] - 库存液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值涨0.1，涨幅0.3%；PVC上游厂库库存40.6，较前值跌2.0，跌幅4.7%；PVC总社会库存39.7，较前值跌1.3，跌幅3.1%[8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流布伦特原油（7月）价格65.38美元/桶，较前一日跌0.2%；POY150/48价格7025，较前一日持平；DTY150/48价格8220，较前一日跌10，跌幅0.1%等[12] - PX相关价格及价差CFR中国PX价格827美元/吨，较前一日跌14，跌幅1.7%；PX基差（09） - 111，较前一日涨11；PX - 原油价差272美元/吨，较前一日跌3.5%[12] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格4995，较前一日跌135，跌幅2.7%；TA期货2509价格4776，较前一日跌44，跌幅0.9%；PTA基差（09） - 91，较前一日跌41.6%[12] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格4522元/吨，较前一日跌44，跌幅1.0%；EG期货2509价格4413元/吨，较前一日跌62，跌幅1.4%；MEG基差（09）109，较前一日涨19.8%[12] - 开工率亚洲PX开工率67.5%，较前值跌3.3%；中国PX开工率74.1%，较前值跌5.7%；PTA开工率76.9%，较前值涨3.9%；MEG综合开工率69.0%，较前值跌8.5%；聚酯综合开工率95.0%，较前值涨0.8%等[12] 聚烯烃 - 期货收盘价L2505收盘价7135，较前一日跌195，跌幅2.66%；L2509收盘价7222，较前一日跌16，跌幅0.22%；PP2505收盘价6970，较前一日跌167，跌幅2.34%；PP2509收盘价7047，较前一日跌31，跌幅0.44%[32] - 期货合约价差6052 - 50521价差 - 87，较前一日跌179，跌幅194.57%；PP2505 - 2509价差 - 77，较前一日跌136，跌幅230.51%[32] - 现货价格华东PP拉丝现货价格7160，较前一日持平；华北LDPE膜料现货价格7300，较前一日持平；华北L05基差80，较前一日涨20，涨幅33.33%；华东pp05基差120，较前一日涨30[32] - 上下游开工PE釜式法开工率79.5，较前值跌4.55，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3，较前值涨0.57，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6，较前值跌3.19，跌幅4.0%；PP粉料开工率32.0，较前值涨0.06，涨幅0.2%；下游加权开工率49.8，较前值涨0.33，涨幅0.7%[32] -