行业投资评级 - 公用事业行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 广东136号文配套细则征求意见，增量项目机制电量比例上限不超过90%，分为海上风电、其他风电和光伏三类竞价[4] - 华电新能上市申请获批，拟首发募资180亿元用于1516.55万千瓦风电和太阳能发电项目建设[4] - 迎峰度夏期间建议关注水电、火电投资机会，核电成长确定性高，绿电资产质量见底回升[4] 电力板块数据跟踪 用电量 - 2025年1-3月全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比+2.5%），第一/第二/第三产业分别+8.7%/+1.9%/+5.2%[4][14] - 城乡居民用电同比+1.5%，较1-2月增速提升1.4个百分点[4][14] 发电量 - 2025年1-3月总发电量2.27万亿千瓦时（同比-0.3%），火电/水电/核电/风电/光伏分别-4.7%/+5.9%/+12.8%/+9.3%/+19.5%[4][14] - 光伏发电量增速最快达19.5%，火电连续负增长但下滑幅度收窄[4][14] 电价与煤价 - 2025年5月电网代购电价394元/MWh（同比-3%，环比+0.4%）[4][40] - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价614元/吨（同比-28.6%，周环比-2.5%）[4][43] 装机容量 - 2025年1-3月新增装机：火电925万千瓦（同比+44.8%）、光伏5971万千瓦（同比+30.5%）、风电1462万千瓦（同比-5.7%）[4][14] - 截至2025年3月累计装机：光伏9.5亿千瓦（同比+43.4%）、风电5.4亿千瓦（同比+17.2%）[4][71] 细分领域投资建议 火电 - 关注区域供需紧张带来的投资机会，推荐建投能源、华电国际等[4] 水电 - 量价齐升+低成本优势，重点推荐长江电力[4] 核电 - 2024年核准11台机组，成长提速，推荐中国核电、中国广核[4][64] 绿电 - 国补欠款问题有望解决，推荐龙净环保、三峡能源等[4] 消纳 - 关注特高压和电网智能化产业链，推荐威胜信息、东软载波等[4] 行情回顾 - SW公用指数周涨0.08%，光伏板块领涨（+1.25%），火电板块下跌0.89%[9] - 个股涨幅前三：京运通（+34.3%）、洪通燃气（+22.0%）、凯添燃气（+14.1%）[9][10]