报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃处于需求淡季，产业链预期仍面临过剩压力；纯碱过剩预期一致，成本持续下移但产业链利润尚存 [3] - 玻璃供应端保持低位波动，盘面价格接近全产业链亏损，煤改气使远期成本有抬升预期；纯碱5 - 6月厂家检修逐步兑现，出口超预期缓解国内过剩压力 [3] - 玻璃供应端仍有点火预期，现实需求偏弱，社会库存偏高且淡季来临；纯碱新产能继续投放，社会库存处于历史高位，产业链利润尚存 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1200，当前波动率（20日滚动）为34.52%，当前波动率历史百分位（3年）为77.1%；纯碱月度价格区间预测为1100 - 1400，当前波动率（20日滚动）为19.66%，当前波动率历史百分位（3年）为10.9% [2] 套保策略 - 玻璃产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据企业库存情况做空FG2509期货锁定利润，卖出FG509C1200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1100、20 - 30 [2] - 纯碱产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据企业库存情况做空SA2509期货锁定利润，卖出SA509C1400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1350、40 - 50 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年5月16日，玻璃05合约991元/吨，较前一日跌38元，跌幅3.69%；09合约1005元/吨，较前一日跌31元，跌幅2.99%；01合约1062元/吨，较前一日跌23元，跌幅2.12% [3] - 月差（5 - 9）为 - 14，较前一日跌7；月差（9 - 1）为 - 57，较前一日跌8；月差（1 - 5）为71，较前一日涨15 [3] - 05合约基差（沙河）为177，较前一日涨25.4；05合约基差（湖北）为149，较前一日涨78；09合约基差（沙河）为163.2，较前一日涨18.4；09合约基差（湖北）为95，较前一日涨31 [3] 纯碱 - 2025年5月16日，纯碱05合约1264元/吨，较前一日跌21元，跌幅1.63%；09合约1289元/吨，较前一日跌41元，跌幅3.08%；01合约1286元/吨，较前一日跌22元，跌幅1.68% [6] - 月差（5 - 9）为 - 25，较前一日涨20，涨幅 - 44.44%；月差（9 - 1）为3，较前一日跌19，跌幅 - 86.36%；月差（1 - 5）为22，较前一日跌1，跌幅 - 4.35% [6] - 沙河重碱基差为56，较前一日涨41；青海重碱基差为 - 169，较前一日涨41 [6] 现货价格 玻璃 - 2025年5月16日，沙河交割品安全价格1166元/吨，较前一日跌20元；长城价格1173元/吨，持平；金宏阳价格1174元/吨，较前一日跌21元；德金价格1134元/吨，较前一日跌22元；玉晶价格1194元/吨，持平；均价1168.2元/吨，较前一日跌12.6元 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1200元/吨，较前一日跌10元；其余地区价格持平 [5] 纯碱 - 2025年5月16日，华北重碱市场价1500元/吨，轻碱市场价1400元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨；华南重碱市场价1600元/吨，轻碱市场价1550元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨；华东重碱市场价1450元/吨，轻碱市场价1350元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨；华中重碱市场价1400元/吨，轻碱市场价1270元/吨，重碱 - 轻碱价差130元/吨；东北重碱市场价1500元/吨，轻碱市场价1500元/吨，重碱 - 轻碱价差0元/吨；西南重碱市场价1450元/吨，轻碱市场价1400元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨；青海重碱市场价1120元/吨，轻碱市场价1120元/吨，重碱 - 轻碱价差0元/吨；沙河重碱市场价1345元/吨，轻碱市场价未提及 [7]