报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中美博弈进入“边打边谈”新阶段，90 天政策窗口期机遇与考验并存，国内政策需平衡稳增长与防风险，外部不确定性考验市场韧性，各品种受国内外政策、经济数据及贸易谈判等因素影响，走势各异[2] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美东时间 5 月 14 日凌晨 0 时 01 分，美国撤销对中国商品 91%关税，实施 34%对等关税，其中 24%暂停加征 90 天，保留 10%关税，还下调中国小额包裹国际邮件从价税率并撤销从量税调整措施[7] 国内新闻 - 4 月末我国社会融资规模存量同比增长 8.7%，M2 余额同比增长 8%，增速加快，前四月人民币贷款增加 10.06 万亿元，社会融资规模增量 16.34 万亿元[8] 行业新闻 - OPEC+产油国 4 月产量仅增加 2.5 万桶/日，远低于增产目标，OPEC 维持今明两年全球石油需求增长预测不变[9] 外盘每日收益情况 - 5 月 13 - 14 日，标普 500、富时中国 A50 期货、美元指数、LME 铝等品种有涨有跌，如标普 500 涨 0.10%，欧洲 STOXX50 跌 0.32%，ICE 布油连续跌 1.13%等[11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指上涨，非银金融板块拉升，国防军工板块领跌，全市成交额 1.35 万亿元，5 月 7 日利好政策及 12 日中美关税谈判成果短期利好股市，我国主要指数估值低，股指期货偏多对待，股指期权可用宽跨式买权策略[12] - 国债：普遍下跌，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.672%，央行净回笼资金，降准提供流动性，下调逆回购利率，市场资金面转松，中美会谈进展使市场风险偏好提升，海外美债收益率回落，4 月制造业景气及出口增速回落但仍有韧性，市场避险情绪缓和，国债期货价格回落，短期波动或加大[13][14] 能化 - 原油：sc 夜盘下跌 0.59%，美国 4 月 CPI 同比上涨 2.3%，环比扭转为涨 0.2%，低于预期，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少，战略储备增加 50 万桶，关注低油价下美国对委内瑞拉和伊朗的制裁空间[3][15] - 甲醇：夜盘上涨 0.86%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇整体装置开工负荷环比提升，沿海甲醇库存窄幅波动，预计 5 月进口船货到港量 70 - 71 万吨，短期偏多[16] - 橡胶：走势反弹，中美贸易谈判进展提振商品走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，预计天胶走势震荡偏弱[17] - 聚烯烃：周三强势反弹，现货价格部分上调，自身消费见顶回落，但成本端有波动，估值偏低，借原油反弹同步反弹，宏观上中美会晤对商品市场偏多，国际原油反弹支撑塑料，PP 和 PE 反弹后估值修复，短期反弹速度或放缓[18] - 玻璃纯碱：周三玻璃期货止跌反弹，库存缓慢去化，关注微观供需消化成效；纯碱期货低开高走，基本面供需偏弱，供给总体充裕，市场关注供需调整成效，市场对中美财长会谈反应偏多，国内玻璃纯碱处于库存消化周期，去库需时间[19][20] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银整体回落，特朗普表示可能与中国领导人磋商贸易协议，美英达成贸易协定，美联储按兵不动，关注贸易谈判和经济数据，美国 4 月 CPI 年率下降，预计经济数据呈滞胀态势，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动[6][21] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费和铜价低位考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，新能源提升汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期宽幅波动，关注关税谈判、汇率和库存等[22] - 锌：夜盘锌价收涨，精矿加工费回升，国内汽车、基建、家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化产量增长预期，短期宽幅波动，关注关税谈判、汇率和冶炼产量等[23] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.67%，中美关税谈判利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大多回落，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强[24][25] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨 0.92%，印尼镍矿供给偏紧致价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，不锈钢需求平淡，镍市多空交织，短期内镍价震荡偏强[26] - 碳酸锂：锂价走弱，盐厂停减产，5 月碳酸锂预计供应量环比下降，但有项目投产，矿山/一体化项目成本下降，5 月磷酸铁锂和三元材料产量环比增加，下游有补库动作，库存累库，库存拐点待察，供需双弱下若无大面积停减产，对价格偏悲观[27] 黑色 - 煤焦：受宏观利好刺激，黑色系修复，动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，焦煤供给增量，基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09 关注 850 一线支撑和 920 一线压力；焦炭二轮提涨失败，预期提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注 1350 - 1400 一线支撑和 1500 一线压力，反弹偏空对待[28] - 铁矿石：原料端供给预期变动下表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，复产动能强，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，关注钢厂复产进度和钢坯出口情况，短期有支撑，后期震荡偏弱，宏观情绪改善但反弹后仍面临基本面压力[29] - 钢材：钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长，库存去化，钢坯出口强劲，整体供需矛盾不大，5 月南方雨季建材需求或季节性回落，板材消费将入淡季，受海外关税政策影响需求预计走弱，市场供增需弱，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡，宏观情绪改善但反弹后有基本面压力[30][31] 农产品 - 油脂：夜盘偏强运行，本月 USDA 报告利多豆系，美国 45Z 清洁燃料税收抵免政策利好美豆油，带动油脂上涨；本月 MPOB 报告显示 4 月马棕产量、出口量和库存环比增长，产量及库存超预期，报告对市场中性偏空，棕榈油产地增产，基本面偏弱制约价格[32] - 豆菜粕：夜盘菜粕偏强震荡，豆粕高开回落，美豆产区天气利于播种，USDA 报告利多美豆，中美会谈改善美豆出口前景，国内进口美国大豆有望增加，国内油厂开机回升，供应缓解，二季度原料和豆粕供应充足，施压价格[33] - 玉米/玉米淀粉：短期盘面震荡，中美谈判提升农产品进口预期，本年度进口量预计不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，贸易商挺价，深加工收购供应少，7 月供需偏紧，高价原料压制企业利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米受 USDA 报告影响预期供应增加，承压下行，关注小麦价格[34] - 棉花：维持较强走势，现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单，短期偏强，关注上方 14000 压力[35] 航运指数 - 集运欧线：EC 高开高走，06 和 08 合约涨停，TCI 指数美西涨 11.27%，美东涨 5.09%，欧线涨幅 0%，5 月 12 日中美经贸高层声明降低双边关税，美线货量回归，运价上涨或提前开启旺季，欧线运力可能调整，旺季或同步开启，06 合约波动区间有限，08 合约短期延续偏强态势[4][36][37]