报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 14 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 棕榈油价格预计在当前位置震荡，因马来西亚 4 月产量增加、库存上升，但价格低于豆油吸引买家采购，出口改善预期抵消产量增加担忧 [8] - 菜油受政策主导，近端供应宽松局面延续，基本面暂无新驱动 [8] - 豆油未来进口大豆到港多，部分港口检验检疫时间缩短，国内大豆压榨量有望提升，后期基差有下调可能，期货盘面延续窄幅震荡 [8] - 油脂上方有压力，向下有驱动，但空间不大，若单边追空，建议同时买入看涨期权保护，需关注关税和美国生物柴油等政策变化 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |60925|7956|8066|8082|7938|7954|-0.03%|697530|409349|5249| |P2601|7956|8060|8076|7956|7970|14|0.18%|45953|89677|5445| |Y2509|7786|7850|7866|7770|7792|0.08%|355676|608752|-4001| |Y2601|7782|7836|7858|7780|7798|16|0.21%|40624|115302|454| |O1509|9318|9410|9433|9340|9374|56|0.60%|430700|305440|12513| |O1601|9140|9228|9254|9137|9168|28|0.31%|25314|42789|1327| [7] 基差价格 - 华东市场豆油基差价格：一豆现货 09+300，6 - 7 月 09+220；6 - 9 月 09+300 [7] - 华东三菜 09+150，华东一菜 09+350 [7] - 华东 24 度：5 月 20 日至 6 月 15 日提货 P09+480 元/吨，6 月 25 日至 7 月 25 日提货 P09+400 元/吨 [7] 行业要闻 - 2025 年 4 月马来西亚棕榈油产量为 168.6 万吨，较 3 月增加 29.85 万吨，环比增加 21.52%；进口量为 5.83 万吨，较 3 月下降 6.36 万吨，环比下降 52.17%；出口量为 110.23 万吨，较 3 月增加 9.67 万吨，环比增加 9.62%；月末库存为 186.55 万吨，较 3 月增加 30.27 万吨，环比增加 19.37% [9] - 美国气候预测中心称 2025 年夏季（6 月至 8 月）北半球出现厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性天气的概率高达 74%，2025 年 8 月至 10 月维持中性天气的概率仍将超过 50% [9] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][20][21][22][27][28]