报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给有所收紧、需求稳定增加的状态 ，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面或处于供给小幅增长，需求增速回落的阶段 ，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价为20,005.00元/吨，环比上涨95.00元；氧化铝期货主力合约收盘价为2,840.00元/吨，环比下跌3.00元 [2] - 本月 - 下月合约价差沪铝为45.00元/吨，环比下跌30.00元；氧化铝为 - 5.00元/吨，环比上涨4.00元 [2] - 主力合约持仓量沪铝为160,449.00手，环比减少7196.00手；氧化铝为283,672.00手，环比增加11058.00手 [2] - LME铝注销仓单为151,350.00吨，环比减少2025.00吨；库存氧化铝合计为270,165.00万吨，环比减少15113.00万吨 [2] - LME电解铝三个月报价为2,480.00美元/吨，环比上涨62.50美元；LME铝库存为401,525.00吨，环比减少2025.00吨 [2] - 沪铝前20名净持仓为11,766.00手，环比减少1211.00手；沪伦比值为8.07，环比下降0.17 [2] - 沪铝上期所仓单为61,340.00吨，环比减少774.00吨；沪铝上期所库存为169,665.00吨，环比增加200.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝为20,010.00元/吨，长江有色市场AOO铝为19,880.00元/吨，环比上涨170.00元；氧化铝现货价上海有色为2,875.00元/吨，环比上涨10.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水为 - 10.00元/吨，环比下跌10.00元；LME铝升贴水为19,880.00美元/吨，环比上涨170.00美元 [2] - 基差电解铝为5.00元/吨，环比上涨105.00元；基差氧化铝为35.00元/吨，环比上涨13.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极价格为5,540.00元/吨，持平；氧化铝开工率全国当月值为78.87%，环比下降4.73% [2] - 氧化铝产量为747.52万吨，环比下降3.23万吨；产能利用率氧化铝总计当月值为81.54%，环比下降6.74% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值为723.72万吨，环比增加76.70万吨；供需平衡氧化铝当月值为3.55万吨，环比下降17.37万吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值为30.00万吨，环比增加9.00万吨；进口数量氧化铝当月值为1.12万吨，环比下降3.05万吨 [2] - WBMS铝供需平衡为29.51万吨，环比增加33.55万吨；电解铝社会库存为56.40万吨，环比下降2.30万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量为221,820.89吨，环比增加21622.20吨；电解铝总产能为4,518.20万吨，环比增加1.00万吨 [2] - 原铝出口数量为8,699.85吨，环比增加5273.31吨；电解铝开工率为97.60%，环比增加0.10% [2] - 铝材产量为598.17万吨，环比下降12.49万吨；出口数量未锻轧铝及铝材为51.80万吨，环比增加0.80万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量为165.50万吨，环比增加10.30万吨；出口数量铝合金当月值为1.82万吨，环比增加0.07万吨 [2] - 汽车产量为304.46万辆，环比下降45.40万辆；国房景气指数为93.96，环比增加0.17 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为11.04%，环比下降2.87%；历史波动率40日沪铝为15.18%，环比下降0.03% [2] - 主力平值IV隐含波动率为10.41%，环比下降0.0084%；期权购沽比为0.70，环比增加0.0031 [2] 行业消息 - 美联储理事库格勒表示特朗普政府关税政策或推高通胀、拖累经济增长，美国就业状况基本稳定，通胀回落进展放缓 [2] - 欧洲央行两位管理委员会成员称因特朗普经济政策不确定性高，对下一步利率行动须谨慎，交易员调低降息预期 [2] - 高盛将美联储下一次降息时间调整至12月，上调美国2025年第四季度经济增长年率预测至1%，降低经济衰退可能性至35%，下调核心PCE通胀路径预期 [2] - 今年4月我国汽车产销量同比分别增长8.9%和9.8%，新能源汽车产销量同比分别增长43.8%和44.2%，4月汽车出口同比增长2.6%，2025年1至4月产销量首次突破千万辆 [2] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明美国修改对中国商品加征关税，中国相应修改对美国商品加征关税，暂停或取消非关税反制措施 [2] - 商务部部长王文涛主持外贸企业圆桌会，表示将统筹工作为外贸企业纾困解难，促进外贸稳定发展 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 宏观上中美会谈取得进展，应在WTO框架下解决分歧争端；基本面上几内亚铝土矿发运积极，国内进口量及港口库存预计增长，氧化铝原料供应充足 [2] - 供给上部分氧化铝冶炼厂因成本利润倒挂减产检修；需求上电解铝厂利润优、开工高产，对氧化铝需求有支撑 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 国际上中美取消部分关税，建立机制协商经贸关系；国内商务部将为外贸企业提供支持促进外贸稳定发展 [2] - 基本面上供给端国内仅个别铝厂减产，部分地区复产及技改项目满产，供应量高位运行；需求端下游旺季转淡季，海外关税争端影响贸易，下游铝材开工或回落 [2]