报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月12日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各品种受供需、宏观政策、国际贸易等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 5月12日A股三大指数集体走强，沪指涨0.82%收报3369.24点，深证成指涨1.72%收报10301.16点，创业板指涨2.63%收报2064.71点，沪深两市成交额13084亿，较上一交易日放量1164亿，沪深300指数收盘3890.61，环比上涨44.45 [1] 焦炭、焦煤 - 5月12日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1474.0元，环比上涨10.9；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价889.6元，环比上涨5.4 [2][3] - 部分钢厂下调焦炭采购基价，焦化利润收缩，本周焦炭产量小幅下滑，钢厂对焦炭有刚性采购需求，短期供需矛盾不大；国内矿山稳定增产，焦企开工率小幅回落，焦煤补库需求放缓，矿山环节持续累库，海运煤发运偏紧，港口焦煤有望延续去库 [4] 郑糖 - 受原油价格上升、美糖上升、中美关税争端缓和以及现货报价上调等因素影响，郑糖2509月合约周一震荡上升，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡休整；2025/26榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计产糖73.1万吨，同比增幅达1.25%，4月出口糖和糖蜜155.58万吨，同比减少33.34万吨，降幅17.65% [4] 胶 - 受中美关税争端缓和提振，沪胶周一震荡上升，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡休整；2025年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2024年同期增加31%，1 - 4月共计286.9万吨，较2024年同期增加23.2% [4] 棕榈油 - 5月12日棕榈油从低位小幅反弹，主力合约P2509 K线收阳线，最高价8030，最低价7898，收盘价8024，较上日涨1.75%；截至2025年5月9日，全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比上周减少1.88万吨，减幅5.28%，同比去年减少6.25万吨，减幅15.62%；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期减少9% [5][7] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆期货震荡收涨，创下三个月新高，中美经贸高层会谈达成共识，贸易紧张局势缓解以及美国农业部报告利多，提振大豆价格，美国农业部预计2025/26年度美国大豆期末库存为2.95亿蒲式耳，低于分析师预估，截止5月11日当周，美国大豆种植率为48%，高于市场预期 [7] - 国内市场5月12日豆粕期价震荡运行，M2509收于2908元/吨，涨幅0.31%，近期大豆通关到厂数量增多，工厂开机率上升，豆粕产量增加，多在执行前期合同，下游提货需求有增量，豆粕库存虽止跌回升但仍偏低，后期进口巴西大豆到港迎高峰，工厂豆粕产量攀升后库存压力会增大，终端市场需求有限，豆粕市场在供强需弱格局下或震荡偏弱运行，短期关注大豆到港量情况 [7] 生猪 - 5月12日生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13870元/吨，跌幅0.39%；居民消费整体疲软，鲜品猪肉走货较差，养殖端正常出栏，生猪出栏均重较高，规模猪企降重出栏意向不足，二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场供给宽松，生猪期货或弱势震荡运行，短期关注二育入场积极性及出栏情况 [8] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱；原料端铜进口TC现货指数下行，铜精矿供应趋紧，但国内铜精矿港口库存充足，精炼铜整体供给量仍将小幅增长；需求方面，国内下游开工临近淡旺季交替节点，消费支撑或转弱，铜价坚挺致下游采买意愿下降；库存保持去库态势，但降库速率逐步放缓；中美经贸高层会谈取得进展，国内央行实施适度宽松货币政策，带来积极信号 [8] 铁矿石 - 5月12日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为3.16%，收盘价为718.5元；铁矿海外发运环比减少，国内到港量小幅下降但仍处高位，钢厂刚需补库对铁水产量有支撑，铁水产量继续增加但增速放缓，中美贸易取得进展，提振市场情绪，短期铁矿呈现震荡走势 [9] 沥青 - 5月12日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为1.55%，收盘价为3481元；随着炼厂加工利润修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求释放一般，短期沥青呈震荡运行走势 [9] 棉花 - 周一夜盘，郑棉主力合约收盘13310元/吨；5月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加124张 [9] 原木 - 2507周一开盘790.5、最低787、最高810、收盘804、日减仓4061手，得益于中美贸易谈判取得实质性进展，关注797支撑，820压力 [9] - 5月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；港口原木库存环比下降，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [11] 钢材 - 5月12日，rb2510收报3082元/吨，hc2510收报3220元/吨；“中美洽谈”利好下，黑色系早盘高开高走，市场情绪缓和，样本钢材库存去化速度放缓，基本面有走弱迹象，但5、6月出口有望延续增势，制造业用钢需求仍有回升空间 [11] 氧化铝 - 5月12日，ao2509收报2843元/吨；近期氧化铝检修压产产能上升，产量阶段性降低，行业库存转降，利润修复产能会大规模复产，山东和河北新产能将有成品产出；成本端几内亚铝土矿成交价从年初110美元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近；本周氧化铝现货成交略有上升，短期盘面反弹高度受过剩前景和成本坍塌限制 [12] 沪铝 - 5月12日，al2506收报于19910元/吨；基本面上，氧化铝原料供应相对充足，部分氧化铝冶炼厂减产检修，电解铝厂利润较好，行业开工高产，需求有支撑；电解铝供给保持高位运行，需求支撑略有转弱；后期消费总体有下降预期，但当前仍有韧性，转口抢出口情况仍存，宏观面氛围总体向好 [12]