报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，供应有增加趋势，短期空头格局主导，关注美豆种植天气及中美进展 [1] - 菜粕短线跌势趋缓，供应展望压力减轻，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1] - 棕榈油短线反弹，国内暂无供应端压力，关注国际价格指引，东南亚累库周期开启 [1] - 棉花震荡偏强，美棉供给偏空预期，国内新季产量预期高，短期棉价支撑加强，追多需谨慎 [1] - 红枣震荡偏强，旧作高库存，端午备货效应支撑盘面，短期支撑转强 [1] - 生猪承压震荡，供应过剩压力主导下半年行情，07、09 合约逢高沽空 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来降雨或不足但前期降雨多暂不影响种植，5 月美国五大湖地区可能降雨不足 [1][3] - 国内港口及油厂大豆连续四周累库，压榨回升，豆粕库存去库，5 - 7 月月均进口预计超 1000 万吨，供应渐宽松，现货及基差回落 [1][3] - 中美贸易缓和对远月豆粕价格有一定利空，但 10%关税使美豆无性价比，实际利空有限 [1][4] - 美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎，技术上有止跌整理意图，但短期空头格局主导 [1][4] - 期货主力合约价格 2908 元/吨，较前一日涨 0.31%，全国现货均价 3227.71 元/吨，较前一日跌 2.55% [2] 菜粕 - 国内油厂菜籽菜粕库存环比调增，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低 [1] - 豆菜粕现货价差扩大至 1000 元/吨以上，菜粕替代性优势显现 [5] - 菜粕主力合约延续整理，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1][5] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存、低进口，暂无供应端压力，关注国际价格指引 [1] - 马棕榈油 4 月累库预期，东南亚 5 月棕榈油产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启 [1] - 印度 5 月进口数据增加预期利多市场，但马来本月前十天出口同比下降 [1][8] - 国内棕榈油前日收涨，短线反弹，关注缺口阻力 [1][8] - 期货主力合约价格 8024 元/吨，较前一日涨 1.75%，全国均价 8653 元/吨，较前一日涨 0.23% [7] 棉花 - 国际上美棉种植率提升，降雨改善墒情，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西棉花产量预期增长 0.4%至 378 万吨 [10] - 国内 2025 年棉花意向种植面积增 1.5%，产量预估超 700 万吨，全疆棉花出苗，未来天气利于出苗 [11] - 工商业库存高位，5 月棉进口预计收缩，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，4 月外贸数据受抢跑推动同比走强 [11] - 中美和谈后双方加征关税，美棉墒情改善供给偏空，中方采购增量有限，国内棉价短期支撑加强，高开后偏强震荡，追多谨慎 [1][12] - 期货主力合约 CF2509 价格 13240 元/吨，较前值涨 2.24%，国内现货涨 0.46%至 14201 元/吨 [9][10] 红枣 - 产区南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，短期天气影响小，后续关注天气异动 [14] - 36 家样本点物理库存 10680 吨，较上周增加 175 吨，高于同期 3855 吨，市场购销清淡，价格暂稳 [14] - 气温回升终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求减弱，端午备货使成交阶段性回暖支撑盘面，短期支撑转强，窄幅震荡 [1][14] - 期货主力合约 CJ2509 价格 9045 元/吨，日内减仓上行 0.50% [13][14] 生猪 - 短期养殖场出栏进度慢，体重小幅度增长，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期新年度 1 - 3 月新生仔猪数量增加，预示三季度出栏增长 [16] - 长期 2025 年 1 月能繁母猪存栏环比微降，2 - 3 月情况有变化但预计仍处正常保有量上方，或利好次年年初供应 [16] - 近期标肥价差持续为正，二育热情转弱，年中大体重猪源抛压风险持续 [1][17] - 中美关税战和谈后饲料成本或走弱，消费端缺乏增长动能，07、09 合约逢高沽空 [1][17] - 期货主力合约 Lh2509 价格 13870 元/吨，日内增仓下行 0.22%，国内生猪现货均价 14920 元/吨，较前值小幅下行 0.07% [15][16]