报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价高位震荡，中美经贸会谈启动暂缓紧张局势，市场观望，美联储鹰派立场延迟降息提振美元，关税冲击使铜价上行受阻，海外精铜紧缺提供基本面支撑；国内央行金融增量政策提振信心，经济内循环和“一带一路”合作对冲关税负面影响；基本面现货TC负值扩大，全球库存下滑，洋山铜仓单溢价高，盘面近月B结构走扩 [2][8] - 中美经贸会晤有实质进展将发联合声明，美联储偏鹰延迟降息，欧元区延续宽松；国内央行政策维稳信心；基本面精矿中期趋紧，国内精铜进口偏紧，洋山仓单溢价高，社会库存回落，预计铜价高位震荡等中美贸易谈判细节披露 [3][12] 根据相关目录总结 市场数据 - LME铜5月9日价格9439.00美元/吨，较4月30日涨313.50美元/吨，涨幅3.44%；COMEX铜5月9日465.4美分/磅，涨4.4美分/磅，涨幅0.95%；SHFE铜5月9日77450.00元/吨，涨230.00元/吨，涨幅0.30%；国际铜5月9日68750.00元/吨，涨280.00元/吨，涨幅0.41%；沪伦比值降至8.21；LME现货升贴水涨至49.19美元/吨；上海现货升贴水降至80元/吨 [4] - 截至5月9日，LME库存191775吨，降8375吨，降幅4.18%；COMEX库存160250短吨，增16227短吨，涨幅11.27%；SHFE库存80687吨，降8602吨，降幅9.63%；上海保税区库存90500吨，降3000吨，降幅3.21%；总库存523212吨，降3750吨，降幅0.71% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至5月9日全球库存降至52.3万吨，LME铜库存减1万吨，LME0 - 3转向B结构，注销仓单比例升至43.1%；上期所库存降0.8万吨，消费旺季明显；保税区库存降0.3万吨，洋山铜提单溢价升至110美金创两年新高，COMEX美铜溢价收窄，海外货源流入北美使COMEX库存升至16万吨，沪伦比值降至8.21因人民币升值 [8] - 宏观方面，中美经贸高层会晤，全球贸易局势缓和；美联储5月维持利率，6月降息门槛高；国内央行5月初多项金融政策，降逆回购利率、存款准备金率等，释放流动性，提振市场信心 [10] - 供需方面，本周现货TC走扩至 - 43美金/吨，全球矿端中期趋紧；我国4月精铜产量112.6万吨，5月上旬进口少；需求上，电网投资启动，4月线缆企业开工率81.3%，光伏4月装机或回落，新能源汽车产销增速超4成，传统行业旺季，新兴产业（除光伏）用铜增速平稳，国内社库降至12吨附近，盘面近月B结构大 [11] 行业要闻 - 第一量子2025年一季度铜产量9.97万吨，环比降10.7%，同比降1.3%；旗下赞比亚Kansanshi铜矿一季度产铜4.65万吨，环比降3%，二季度维护停工，2025年指导产量16 - 19万吨；SENTINEL铜矿一季度产铜4.64万吨，环比降18%，二季度维护停机，下半年尾矿浓缩机升级，2025年指导产量20 - 23万吨 [13] - 泰克资源2025年一季度铜产量10.6万吨，同比增7.2%，环比降13.1%；旗下加拿大Highland Valley项目一季度产铜2.95万吨，同比增16.1%，环比增5.4%；智利QBII项目一季度产铜4.2万吨，同比降2.3%，环比降27.1%，受停工和停电影响，运营稳定性提升 [14] - Mysteel调研显示，上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费升至500 - 650元/吨；华东市场成交持平，下游按需采购；华南地区下游刚需采购，临近周末部分贸易商降价，出货量增加，预计5月中旬精铜制杆企业开工有序复苏 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，展示了铜价、库存、升贴水、价差等数据的历史走势 [17][18][19]