报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，关键在于出口政策预期和农需边际好转等利多因素，以及开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱等利空因素[4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面反弹，供应开工率在高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息，交割品现货1910（+10），整体中性[4] - 基差：UR2509合约基差28，升贴水比例1.5%，偏多[4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：出口政策预期、农需边际好转[5] - 利空因素：开工日产高位、库存再度累库、工业需求偏弱[5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1910|+10|09合约|1882|-4|仓单|4970|0| |山东现货|1920|+20|基差|28|+14|UR综合库存|119.9万吨|-11.1| |河南现货|1910|0|UR01|1786|+5|UR厂家库存|106.6万吨|-12.6| |FOB中国|1882|/|UR05|1911|-1|UR港口库存|13.3万吨|+1.5|[6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]