报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周出货未见明显好转，纸价承压下跌 [4][52] - 短期纸厂提价乏力，月初报盘下滑，经销商去库，出版社招标慢，预计下周纸价仍承压 [4][52] - 中长期随着终端需求季节性转弱，产能持续投放和宏观经济不确定，难见贸易商重建库存信心，浆纸负反馈未结束，盘面有下行动力 [4][52] - 本轮浆纸下跌中浆价回调深，纸企利润达年内高位，考虑需求转弱和浆价降价，当前纸价高估 [4][52] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025 年 3 月我国双胶纸出口约 75.66 千吨，环比减 1.78%，同比减 16.89%；出口均价 938.19 美元/吨，环比涨 1.01%，同比下调 4.55%；1 - 3 月累计出口 229.99 千吨，同比减 12.21% [6] - 本周四双胶纸库存天数较 4 月 30 日增长 1.44%，增幅较节前一周收窄 0.91 个百分点，出版招标缓，下游印厂接单一般，库存压力增加 [6] - 本周双胶纸开工负荷率 51.41%，较上周下滑 0.10 个百分点，趋势由升转降，节日期间个别中小厂订单不足开工积极性降低，规模纸厂排产稳定 [6] 行情走势 - 本周双胶纸价格延续下探，5 月 9 日 70g 高白均价 5250 元/吨，与昨日持平，较上周降 31.25 元/吨 [9][10] 现货价格与成本利润 - 山东市场部分纸种价格下降，如 70g 天阳降 25 元/吨，70g 晨鸣云镜降 50 元/吨，70g 华夏太阳降 100 元/吨；广东市场部分纸种价格持平 [11] - 含税收入降 31 元/吨，含税成本降 35 元/吨，税前毛利增 3 元/吨；不含税收入降 28 元/吨，不含税成本降 31 元/吨，税后毛利增 3 元/吨 [11] 季节性特征 报告未对季节性特征进行文字总结相关内容 供给 - 2024 年国内双胶纸行业产能约 1652 万吨，同比增 7%；产量约 947.8 万吨，产能利用率 57% [20] - 本周国内双胶纸行业产量 169.9 千吨，产能利用率 51.4% [21] 需求 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 库存 - 从库存天数看，华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [43] - 本周国内双胶纸行业销量 164.8 千吨，企业库存 353.0 千吨 [32] 进出口 - 2025 年 3 月国内双胶纸进口量 1.8 万吨，出口量 7.6 万吨 [37] 行情研判 - 行情回顾本周出货未见好转，纸价承压下跌 [4][52] - 短期纸厂提价难，月初报盘下滑，经销商去库，出版社招标慢，下周纸价承压 [4][52] - 中长期终端需求转弱，产能投放和宏观经济不确定，贸易商难重建库存信心，浆纸负反馈未结束，盘面有下行动力；当前纸价高估 [4][52]