行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 山东省发布新能源全面入市细则，推动新能源上网电价全部由市场形成，风电、太阳能发电上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[4] - 存量项目稳定衔接，2025年5月31日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易，机制电价按国家政策上限执行（0.3949元/千瓦时）[4] - 增量项目分类竞价，2025年6月1日起投产的增量新能源项目通过价格竞争方式确定机制电价水平，竞价申报充足率不低于125%，并设置竞价上下限[4] - 建立健全支撑新能源高质量发展的市场交易体系，包括完善中长期市场交易和价格机制、现货市场交易和价格机制、辅助服务市场交易和价格机制等[4] - 新能源迎来新的发展阶段，项目电价政策和收益确定性增强，建议关注【H龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】[4] 目录总结 存量项目 - 机制电量：单个项目机制电量上限参考外省新能源非市场化率，适度优化[5] - 机制电价：按国家政策上限执行，统一明确为0.3949元/千瓦时（含税）[5] - 执行期限：按照全生命周期合理利用小时数剩余小时数执行[5] 增量项目 - 机制电量：根据年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况、用户承受能力等因素综合确定[5] - 竞价组织：现阶段按技术类型分别组织竞价，后期逐步合并为统一竞价[5] - 竞价上限：原则上不高于该类型电源上年度机制电量竞价结果，首次竞价上限不高于上年度结算均价[5] - 竞价下限：参考先进电站造价水平折算度电成本（不含收益）合理确定[5] - 执行期限：参照同类项目回收初始投资的平均期限合理确定[5] 市场交易体系 - 完善中长期市场交易和价格机制：推动中长期价格与一次能源价格、现货市场价格有效衔接[4] - 完善现货市场交易和价格机制：完善与新能源全电量入市相适应的管理机制，加大新能源场站并网运行管理考核力度[4] - 完善辅助服务市场交易和价格机制：科学确定市场需求，坚持按效果付费，合理设置有偿辅助服务品种[4] - 优化发电侧容量补偿机制：对各类型市场化机组的有效容量给予补偿[4] - 规范电力市场成本补偿机制：合理确定必开机组、非必开机组成本补偿原则[4]