报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 近期市场重大事件多为利多消息，如中美谈判、粗钢压减、金融一揽子政策等，节前市场因避险情绪及政策不及预期走弱，节后有望回补超跌部分，短期建议 J09 多单继续持有 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤相关情况 - 现货弱稳，期货下行，蒙 5主焦煤报 1040 元/吨，京唐港山西产主焦煤报 1380 元/吨，九月合约报 911.5 元/吨，基差 138.5 元/吨，9 - 1 月差 - 48 元/吨 [1] - 供给走平，需求继续上行，110 家洗煤厂开工率报 62.97%基本持平，230 家独立焦企生产率报 75.43%需求上行 [2] - 上游累库，下游去库，523 家矿山精煤库存 358.52 万吨、原煤库存 558.03 万吨，洗煤厂精煤库存 193.89 万吨，247 家钢厂库存 784.79 万吨，230 家焦企库存 810.28 万吨，港口库存 311.78 万吨 [2] - 现货竞拍成交率持续下行，现货端承压，矿山精煤原煤库存继续累库，上游累库压力大，05 合约交割博弈结束后将回归供需预期交易 [5] 焦炭相关情况 - 现货暂稳，期货下行，天津港准一级焦报 1440 元/吨，第二轮提涨遇阻暂缓，九月合约报 1502 元/吨，基差 48.22 元/吨，9 - 1 月差 - 48.5 元/吨 [3] - 供需双增，需求超预期上行，230 家独立焦企生产率报 75.43%继续回升，247 家钢厂产能利用率报 92%，铁水日均产量 245.42 万吨 [3] - 中上游去库，下游补库，230 家焦企库存 67.06 万吨，247 家钢厂库存 675.22 万吨，港口库存 238.12 万吨 [3] - 现货第二轮提涨遇阻，市场观望情绪浓厚，短期继续提涨难度大，焦企开工和铁水产量上行，焦炭需求有支撑，钢坯出厂价假日期间上行 20 元/吨，需关注表需回升持续性，粗钢压减政策预期下钢材后续表现或转强带动产业链利润修复 [5] 策略建议 - 关注金融一揽子政策发布会，若盘面强势上行，今日可能是市场情绪转折点，近期中美关税谈判意愿、美国经济数据等因素使市场风险偏好回升，节前下跌有望回补 [4]