报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中国制造业与非制造业PMI环比双降，需求端收缩显著，外需疲态显现，内需韧性分化；美国一季度GDP年化下降0.3%，4月非农数据显示就业市场强劲，5月美联储大概率按兵不动，6月降息预期降温；关税谈判无明显进展，特朗普对非美国制作影片征100%关税引发担忧；各品种受供需、地缘政治、经济数据、关税政策等多因素影响，走势各异[1] 各部分总结 首席点评 - 中国制造业与非制造业PMI环比双降，新出口订单指数下跌，后续出口增长存疑，内需韧性分化，消费品行业PMI降幅小[1] - 美国一季度GDP年化下降0.3%，4月非农数据显示就业市场强劲，5月美联储大概率按兵不动，6月降息预期降温[1] - 关税谈判无明显进展，特朗普对非美国制作影片征100%关税引发关税规模升级担忧[1] 重点品种 原油 - 欧佩克及其同盟八国加快增产，国际油价一度下跌近5%，但中东局势恶化可能使尾盘跌幅缩窄，短期看跌油价，关注低油价给美国制裁空间[2] 贵金属 - 节日期间先跌后涨，市场关注贸易谈判进展和4月经济数据，美国一季度GDP下降，5月经济数据将反馈关税冲击影响，特朗普关税表态使黄金重新走强[3] 铜 - 五一假期外盘铜价先抑后扬，精矿加工费低和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，铜价短期可能宽幅波动[3] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人超预期，失业率4.2%与前值一致，就业市场有韧性，支持美联储按兵不动，降息押注或缩减[4][5] 国内新闻 - 5月20日民营经济促进法施行，新版市场准入负面清单缩减事项，为民营企业投资兴业带来空间[6] 行业新闻 - 今年五一假期内地居民微信支付次数同比增长10%，餐饮增长12.3%，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，入境游亮眼[7] 外盘每日收益情况 - 展示了标普500、欧洲STOXX50等多个品种5月4日和5月5日的价格、涨跌及涨跌幅情况[8] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 五一长假海外市场偏暖，A50上涨，上一交易日股指涨跌分化，资金方面4月29日融资余额减少，A股有韧性，关注国内提振经济政策，短期震荡后将选择方向[10][11] 国债 - 节前央行加大公开市场操作，4月制造业PMI降至临界点下推动期债上涨，五一美国非农数据好等因素使美债收益率回升，关注4月经济数据，央行或降准降息，资金面宽松支撑期债，但长短端利差压缩空间有限，关税谈判进展影响长端期债[12] 能化 原油 - 欧佩克及其同盟八国增产使欧美原油期货下跌，中东局势恶化使尾盘跌幅缩窄，短期看跌，关注低油价给美国制裁空间[13] 甲醇 - 国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷下降，沿海库存宽幅下降，预计4月25日至5月11日进口船货到港量多，短期偏多[14] 橡胶 - 假期日胶小幅走高，国内产区开割初期割胶少后期预计放量，泰国开割，青岛库存变化反复，美关税政策影响延续，预计走势震荡偏弱[15] 聚烯烃 - 长假国际原油下跌释放油制聚烯烃利润空间，但消费旺季过后续成本支撑弱化，聚丙烯供给或收缩，关注中美关税变化，短期化工品盘面略偏负面，观察消费刺激政策对需求的提振[16] 玻璃纯碱 - 玻璃期货弱势运行，库存缓慢去化，等待开工后采购需求消化库存；纯碱期货回落，基本面供需偏弱，关注供给端调整成效，4月开工率回升，供需修复时间拉长，两者都处于库存承压消化周期[17] PTA - 期货价格收至4434元/吨，市场开工率80.3%，加工费266元，关税来临使纺织订单量减价跌，需求不足，PTA检修多使供应压力减轻，成本端PX价格上涨乏力，预计期现价格维持弱势[18] 乙二醇 - 期货价格收至4155元/吨，石脑油制开工率85.1%，煤制加工费950元，港口库存回升，下游终端订单改善有限且库存可能累库，面临压力[19] 金属 贵金属 - 节日期间先跌后涨，关注贸易谈判进展和4月经济数据，美国一季度GDP下降，5月经济数据将反馈关税冲击影响，特朗普关税表态使黄金重新走强[20] 铜 - 五一假期外盘铜价先抑后扬，精矿加工费低和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，铜价短期可能宽幅波动[21][22] 锌 - 五一假期外盘锌价先抑后扬，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落消化产量增长预期，短期可能宽幅波动[23] 铝 - 假期外盘铝价先跌后涨，特朗普关税态度反复，国内市场对降准有预期，经济政策或宽松，氧化铝价格下跌，未来供需宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率回落，下游订单或减少，国内电解铝库存略低，去库节奏或放缓，铝价下方有支撑但上行动能不足，短期震荡[24] 镍 - 假期外盘镍价先跌后涨，印尼镍矿供给偏紧使价格上升并转移成本，印尼关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商有采购需求，镍盐成品库存不高价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍价短期区间波动[25] 碳酸锂 - 供应端产量环比减少234吨至18400吨，3月总供应日均环比增加14%，下游需求3月明显增加，库存周度环比增加4198吨至123635吨，3月过剩压力显现，上游出货意愿不强，上游矿端价格松动，若产量预期不下修，锂价恐进一步下跌[26] 黑色 铁矿石 - 原料端供给预期变动使价格偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润好复产动能强，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快，短期有支撑，后期震荡偏弱[27][28] 钢材 - 钢厂盈利率提升，铁水高位使钢材供应小幅增长，库存去化，钢坯出口强劲，整体供需矛盾不大，但5月南方雨季建材需求或季节性回落，板材消费进入淡季且受海外关税影响，后期需求走弱，出口暂无明显减量，预计下跌空间有限，偏弱震荡[29] 焦煤 - 节内钢材成交一般价格略降，节后弱稳，JM05近月多空博弈，远月谨慎参与，09建议逢高操作，关注煤矿复产情况[30] 焦炭 - 价格弱稳，二轮提涨下游未积极反馈，钢材季节性需求见顶压制盘面，节前铁水高位使现货有支撑，关注宏观面变化和钢材需求持续性[31] 农产品 油脂 - 假期马棕油回落，美豆油偏弱，美国生柴掺混政策反复和原油价格回落使美豆油期价下跌，国内短期豆系供应偏紧，二季度大豆供应充足，棕榈油产地增产，库存将环比增加，油脂基本面变动有限，受原油弱势拖累，预计偏弱震荡[32] 豆菜粕 - 假期美豆期价偏强震荡，产区天气利于播种，干旱区域缩小，出口前景改善使美豆高位震荡，国内前期豆粕现货因供应偏紧上涨，高价使下游抵触，进口大豆到港量增加，油厂开机恢复预期强，二季度供应充足施压价格[33] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米因预期产量良好弱势下行，内盘玉米突破压力位，关注深加工企业接受程度，生猪存栏均重高支撑饲料需求，7月供需有缺口，谨慎偏多[34] 棉花 - 美棉花受经济数据影响反复震荡，美国经济不确定性使美棉承压，郑棉二季度出口预期悲观，下游需求淡，产业缺乏信心，短期震荡，等待转出口及新需求渠道建立[36] 航运指数 集运欧线 - 节前EC反弹，盘后SCFI欧线降至1200美元/TEU为2023年12月中旬以来新低，市场对5月和6月运价预期悲观，08合约旺季预期缺乏上行驱动，关注货量旺季拐点，5月上旬运力投放不多，盘面下跌动能或减弱[37]