投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润复合增速12% [104] 核心财务预测 - 2025E营业收入3078亿元(+7.6%)，归母净利润212亿元(+13.2%)，EPS 2.26元 [104] - 2024年毛利率27.8%(+0.3pct)，净利润率6.8%，ROE 17.4% [15] - 2025Q1营收791亿元(+10.06%)，归母净利润54.87亿元(+15.09%) [24] 业务表现 - 空调业务：2024年营收491亿元(+7.4%)，毛利率23.9%(+0.3pct) [9] - 冰箱业务：2024年营收832亿元(+2%)，毛利率30.8%(+0.5pct) [9] - 洗衣机业务：2024年营收630亿元(+2.9%)，毛利率31.4%(+0.6pct) [9] - 装备部品及渠道服务：2024年营收324亿元(+16.1%)，毛利率8.6%(+1.1pct) [9] 区域表现 - 中国大陆：2024年营收1422亿元(+3.2%)，占总营收49.7% [11] - 海外市场：美洲795亿元(-0.3%)，欧洲321亿元(+12.4%)，南亚115亿元(+21.1%) [11] 行业动态 - 家用空调：2024年内销1.04亿台(+4.57%)，出口9641万台(+36.08%) [28] - 中央空调：2024年出口232亿元(+39.8%)，2025年1-2月出口34亿元(+31.2%) [69] - 冰箱：2024年内销3.11%正增长，出口+18.59% [86] - 洗衣机：2024年内销4482万台(+6.7%)，出口4511万台(+17.33%) [89] 战略举措 - 2024年完成收购CCR、Kwikot及卡奥斯模具公司股权 [15][24] - 推动产业链数字化改革，提升空调产业竞争力 [104]