行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善 [3] - 行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易 [3] 行业观点总结 - 核心城市房地产政策持续优化：北京对特定情况执行首套房信贷政策，首套房贷利率城六区以外为3.95%，城六区以内为4.05%；成都自4月29日起全面解除限购，不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数；深圳自5月1日起开展为期一年的住房“以旧换新”活动 [4][24] - 玻纤涨价逐步落地，龙头企业盈利预期改善：中国巨石2024年一季度营收33.82亿元，同比减少7.86%；归母净利润3.50亿元，同比减少61.97%；毛利率为20.13%，为十年新低，同比下降9.78个百分点；净利率10.78%，同比下降15.10个百分点；公司于3月底4月初对产品进行复价，直接纱复价200-400元/吨，合股纱复价300-600元/吨，电子布复价0.2-0.3元/米，复价效果显著且Q2为传统旺季，涨价或具备持续性 [5][25] - 短期保障房为地产行业发展重点：“十四五”期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计解决近2000万人住房困难；保障房建设预计将使建筑施工及建筑材料企业直接受益，其年需求量更确定，采购模式偏向大B模式 [6][8][26] - 中长期城市更新行动将补充消费建材需求：城中村改造周期一般为7-8年，预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额 [9][27][29] - 新材料领域存在结构性机会：药用玻璃受集采、一致性评价等政策推动，将快速向中硼硅玻璃转型；电子纱因下游消费电子需求复苏、低库存且2024年无新增产能，预计将带来利润弹性 [10][29] 市场回顾总结 - 本周（报告期）中信建材指数下跌0.45%，跑输上证综指（涨0.76%）、深证成指（涨1.99%）和沪深300指数（涨1.20%） [30] - 本周子板块中，耐火材料上涨4.80%，玻璃及玻纤上涨1.77%，消费建材上涨1.38%，装配式建筑上涨0.27%；新材料下跌0.07%，水泥下跌0.46%，混凝土及外加剂下跌3.73% [32] - 年初至今，玻璃及玻纤子板块涨幅为6.06%，水泥子板块跌幅为2.77%，消费建材子板块跌幅为11.61% [33] - 2024年1-3月，建筑及装潢材料类商品零售累计总额386.9亿元，同比增加2.4%；其中3月单月零售额386.90亿元，同比增长2.40%，环比增长62.90%，创10年以来三月单月新高 [36] - 2024年3月，全国建材家居景气指数（BHI）为119.76，环比增长18.25点；全国规模以上建材家居卖场单月销售额为1196.88亿元，环比上升37.76% [39] 行业基本数据总结 - 水泥：本周全国高标水泥含税均价为361.45元/吨，环比下降0.18%；全国水泥库容比为67.46%，环比下降1.59个百分点；水泥出货率为50.00%，环比下降0.48个百分点 [11][45][46] - 玻璃：全国浮法玻璃均价1721元/吨，周环比下降0.9%；样本企业总库存5993.2万重箱，环比增加1.24%，库存天数24.6天；光伏玻璃价格持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃26.25元/平米，2.0mm镀膜光伏玻璃18.25元/平米；2024年3月全国光伏新增装机45.74GW，同比增长244.17% [12][14][51][58] - 玻纤：无碱粗纱市场价格稳中上调，部分厂家库存已处低位；2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3350-3600元/吨；电子纱市场价格涨后暂稳，主流厂商电子布报价在7950元/吨左右；2024年3月国内玻纤纱在产产能707万吨，环比增长1.73%；重点区域库存79.4万吨，环比减少12.40% [15][60][64][66] - 碳纤维：本周碳纤维市场均价96.25元/公斤，环比持平；截至4月26日，国内碳纤维库存15190吨，周环比上升2.08%；2024年3月，碳纤维单月产量4718吨，环比上升15.50%，行业毛利率下降至-4.96% [16][69][71][74] 投资建议 - 建议关注受益于基建回暖预期的顺周期标的：鸿路钢构、中国巨石 [17][29] - 建议关注具备长期成长性的消费建材个股：东方雨虹、伟星新材 [17][29]