投资评级 - 当前投资评级为"增持"，上次评级为"买入" [1] 核心财务数据 - 2024年营业收入485.43亿元（同比+7.92%），归母净利润19.14亿元（同比+17.77%），扣非净利润16.43亿元（同比+18.26%） [1] - 2024年Q4营业收入130.34亿元（同比+7.30%），归母净利润5.06亿元（同比+9.80%） [1] - 2025年Q1营业收入121.89亿元（同比+9.26%），归母净利润3.21亿元（同比-22.15%） [2] 单票经营分析 - 2024年单票快递收入2.01元（同比-12.29%），单票核心成本1.83元（同比-21.91%），其中运输成本0.36元（同比-27.79%），分拣成本0.32元（同比-13.88%） [3] - 2024年单票期间费用0.08元（同比-31.71%），单票归母净利润0.08元（同比-6.64%） [3] - 2025年Q1单票收入1.98元（同比-10.03%），单票归母净利润0.05元（同比-36.38%） [3] 业务量及市场份额 - 2024年快递业务量237.83亿件（同比+26.14%），市场份额13.6%（同比+0.5pct） [4] - 2025年Q1业务量60.76亿件（同比+22.95%），市场份额13.5%（同比+0.14pct） [4] 行业展望 - 电商快递件量仍具成长空间，直播电商崛起推动网购渗透率提升及包裹碎片化 [5] - 2025年行业价格博弈加剧，需关注竞争格局变化 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.17亿元、23.12亿元、26.71亿元，对应PE 9.9倍、8.6倍、7.5倍 [7] - 2025年预测营业收入543.44亿元（同比+12%），毛利率9.1% [8] 财务指标 - 2024年ROE 9.4%，EPS 0.66元，经营性现金流50.87亿元 [8] - 2025年预测资本支出31.5亿元，长期投资增加1.7亿元 [9]