报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月铁矿石走势偏弱，主力09合约弱势震荡下跌，5月供应预计逐步回升，展望1月或弱势震荡 [3][24][26] - 铁矿石短期需求强但远期供需预期弱势，终端需求预期悲观 [3][23][25] 各目录总结 市场行情回顾 - 4月主力09合约弱势震荡下跌，月初在粗钢压减政策等影响下回落到相对低位，特朗普宣布加征关税后快速下跌，后因供需强势短线反弹 [3][4][24] - 因现实强预期弱，远月合约贴水，01合约最低跌至652 [6] 供需分析 供应 - 4月供应回落，高成本矿山主动去库存缓解现实供需压力，但对预期影响不大 [3][7][24] - 2025年四大矿山预计供应增加2000万吨，MRL预期有1000万吨增量，西芒杜年底开始放量，相对低成本供应预计增加3000万吨 [7] - 近四周四大矿山发运量同比小幅增加，到港量近几周逐步回升，5月供应预计继续回升 [10][24] 需求 - 建材旺季和热卷需求走强使钢厂产能回升，日均铁水产量超240万吨，需求环比走强，预计短期见顶 [16][25] - 钢材需求回落预期下，板材需求短期强但出口受限或同比回落，建材需求弱势，远月需求悲观，若2季度钢厂产量恢复库存增大或减产 [19] 终端需求 - 建材需求方面，房地产需求下行拖累，政策推动基建回暖但增速全年预计为负 [20][25] - 板材需求国内增加，但出口压力和特朗普关税政策或压制需求，国内政策对冲力度存疑 [22][25] 总结与展望 - 4月走势偏弱，主力09合约弱势震荡下跌，供应4月回落、5月预计回升 [24] - 需求短期强但远期弱势预期延续，展望1月或弱势震荡 [25][26]