报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观上美联储5月大概率维持利率不变、6月降息概率超50%，特朗普关税政策及相关言论使市场气氛回暖；供需上OPEC+增产等实际影响待察，需求端或关注美债规模预期，美债规模停止增长可能影响原油需求；地缘走向缓和但需保留对突发事件的敏感性；整体前期特朗普政策不确定性退潮，市场对关税政策预期缓和，地缘及供需预期缓和但供需预期仍偏弱，有潜在利空，潜在利多在OPEC+管理供应及地缘因素致供应损失 [2] - 隔夜油价震荡冲高回落，因外围市场情绪回暖动力受供需预期压制，当前油价或未完全计价OPEC+增产，隐含对其继续管理供应、支撑油价的预期，潜在供应损失为俄伊遭更严厉制裁，但市场担忧OPEC+难内部协调控产及低油价下输出国博弈份额，且地缘驱动短期缺席，油价承压 [2] - 技术分析显示油价暴跌下穿多年减产底后反弹至65美元/桶附近，美油周线破位加回试加承压，65美元/桶附近压力有效则难回减产底区间，反弹空间受限、中期弱势难改，若供需预期恶化或推动盘面下行，短线反弹遇阻，是否转波段性下跌待察，短线压力下移至美油63.3美元/桶附近，潜在支撑参考美油61美元/桶附近；交易端短空及看跌期权注意保护浮盈，中期逢高沽空 [2] 各部分总结 原油期货数据 - 4月24日Sc原油期货价格493.40元/桶，较上日跌10.40元、跌幅2.06%，较上周涨10.70元、涨幅2.22%；WTI价格62.77美元/桶，较上日涨0.49美元、涨幅0.79%，较上周跌1.68美元、跌幅2.61%；Brent价格66.50美元/桶，较上日涨0.36美元、涨幅0.54%，较上周跌1.35美元、跌幅1.99% [2] - 内外价差方面，Sc - WTI为5.66美元/桶，较上日跌1.92美元、跌幅25.27%，较上周涨3.15美元、涨幅125.45%；Sc - Brent为1.93美元/桶，较上日跌1.79美元、跌幅47.99%，较上周涨2.82美元、涨幅 - 318.01%；Brent - WTI为3.73美元/桶，较上日涨0.01美元、涨幅0.28%，较上周跌4.62美元、跌幅 - 520.34%；Sc_C1 - C2为 - 2.40元/桶，较上日跌2.10元、跌幅 - 700.00%，较上周跌5.20元、跌幅 - 185.71% [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C6为15.60元/桶，较上日跌0.80元、跌幅4.88%，较上周涨4.60元、涨幅41.82%；Sc_C1 - C13为25.30元/桶，较上日跌6.50元、跌幅20.44%，较上周涨7.10元、涨幅39.01% [2] 原油现货数据 - OPEC一揽子原油价格70.26美元/桶，较上周涨0.76美元、涨幅1.09%；布伦特DTD价格66.95美元/桶，较上周跌1.33美元、跌幅1.95%；阿曼价格69.50美元/桶，较上周涨1.30美元、涨幅1.91%；迪拜价格69.50美元/桶，较上周涨1.30美元、涨幅1.91%；ESPO价格63.66美元/桶，较上周涨1.34美元、涨幅2.15% [2] - 升贴水方面，OPEC一揽子升贴水为3.76美元/桶，较上日涨2.95美元、涨幅364.20%，较上周涨3.41美元、涨幅974.29%；布伦特DTD升贴水为0.45美元/桶，较上日跌2.91美元、跌幅 - 86.61%，较上周跌5.14美元、跌幅 - 109.59%；阿曼升贴水为3.00美元/桶，较上日涨4.37美元、涨幅318.98%，较上周涨7.17美元、跌幅 - 171.94%；迪拜升贴水为3.00美元/桶，较上日涨2.98美元、涨幅14900.00%，较上周涨4.67美元、跌幅 - 279.64%；ESPO升贴水为 - 2.84美元/桶，较上日涨1.05美元、涨幅26.99%，较上周跌16.71美元、跌幅 - 120.47% [2] 成品现货数据 - 柴油（华东）价格6681.18元/吨，较上日跌15.73元、跌幅0.23%，较上周跌16.00元、跌幅0.24%；汽油（华东）价格7889.18元/吨，较上日跌22.73元、跌幅0.29%，较上周跌54.45元、跌幅0.69% [2] - 柴油（华东）/Sc为13.541106，较上日涨0.25，涨幅1.87%，较上周跌0.33，跌幅 - 2.40%；汽油（华东）/Sc为15.989424，较上日涨0.28，涨幅1.81%，较上周跌0.47，跌幅 - 2.84%；柴油 - 汽油（华东）为 - 1208.00元/吨，较上日涨7.00元、涨幅 - 0.58%，较上周涨38.45元、涨幅 - 3.09% [2] 其他数据 - Sc仓单总量464.40万桶，较上周涨90.70万桶、涨幅24.27%；战略石油储备397.48百万桶，较上周涨0.47百万桶、涨幅0.12% [2] - EIA美国商业原油443.10百万桶，较上周涨0.24百万桶、涨幅0.06%；库欣原油25.02百万桶，较上周跌0.09百万桶、跌幅0.34%；汽油229.54百万桶，较上周跌4.48百万桶、跌幅1.91%；馏分油106.88百万桶，较上周跌2.35百万桶、跌幅2.15% [2] - CFTC持仓方面，非商业净持仓14.64万张，较上周涨0.68万张、涨幅4.85%；商业净持仓 - 15.37万张，较上周跌0.52万张、涨幅3.47%；非报告净持仓0.73万张，较上周跌0.16万张、跌幅 - 18.06% [2] 相关事件 - 当地时间4月24日，特朗普就俄乌冲突发表言论，称乌俄有和平意愿，双方应加入谈判，已设最后期限，期限过后美国态度将不同；谈及对俄制裁时表示宁愿一周内回答，若无法达成协议结束冲突“事情就会发生”，强调美国会与乌合作；但俄总统新闻秘书佩斯科夫23日称特朗普未指定日期，且俄方认为设停火最后期限不合适 [3] - 周四普京敦促经济官员抓住贸易战带来的机会加强经济，俄与美欧贸易因制裁下降但未受特朗普关税影响，该国面临长期油价下跌和预算收入下降 [4] - 据《华尔街日报》23日报道，特朗普政府考虑两种方案，一是将对中国商品征收的关税税率降至约50% - 65%，二是“分级方案”，对所谓“对美国国家安全不构成威胁”商品征收35%关税，对“对美国国家利益具有战略意义”商品关税税率至少100%；白宫新闻秘书称特朗普对华关税立场未软化 [4] - 当地时间4月24日，美联储理事沃勒警告特朗普引发的贸易战可能致失业率上升，因其他国家报复性关税使美国就业形势面临风险，若关税维持现状7月前对美国经济无显著影响，若恢复激进关税水平企业可能裁员，失业率大幅上升他将支持降息，劳动力市场严重恶化预计会有更多降息 [5] - 当地时间4月24日，俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭，泽连斯基取消部分南非访问计划，袭击造成12人死亡、一百多人受伤；特朗普发文批评普京并敦促“住手”；俄罗斯提出停战条件，只要基辅从4个地区撤军冲突可结束 [5] - 24日外交部例行记者会，发言人郭嘉昆表示中美未就关税问题进行磋商或谈判，更未达成协议，中方态度一贯明确，打奉陪到底，谈需平等、尊重、互惠 [5] - 据路透社23日报道，美国中东问题特使史蒂文·威特科夫预计25日赴俄罗斯会见普京讨论乌克兰问题；23日英法德美代表与乌克兰代表团在伦敦举行乌克兰问题会谈，英外交部称会谈取得“重大进展” [6] - CME“美联储观察”显示美联储5月维持利率不变概率为91.7%，降息25个基点概率为8.3%；6月维持利率不变概率为37.3%，累计降息25个基点概率为57.8%，累计降息50个基点概率为4.9% [6] - 美国至4月17日当周外国央行持有美国国债40.02亿美元，前值66.34亿美元 [7] - 美国至4月24日7年期国债竞拍得标利率4.123%，前值4.23% [8]