投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.1/9.8/10.5亿，对应PE 10.0/9.3/8.6倍 [3][5] 核心财务表现 - 2024年营业总收入176亿同比下降33%，归母净利润8.4亿同比增长10%，扣非净利润7.5亿增长19% [1] - 2024Q4单季营收50亿同比下降45%，归母净利润1.9亿同比下降28% [1] - 2025Q1营收35亿同比下降28%，归母净利润2.3亿同比增长7.8%，扣非净利润增长9.3% [1] - 2024年综合毛利率14.5%同比提升5.7pct，境内/境外毛利率分别提升5.8/6.1pct [2] - 2024年经营现金流净流入15亿同比多流入1.4亿，净现比180% [2] 分业务表现 - 2024年境内营收92亿同比下降45%，境外营收84亿同比下降13% [1] - 2024Q1-Q4单季营收分别为49/42/35/50亿，归母净利润2.1/2.0/2.2/1.9亿 [1] 分红与估值 - 2024年拟每10股派现2.99元，分红比率51.4%同比提升1.25pct，当前股价对应股息率5% [3] - 2024年归母净利率4.7%同比提升1.85pct，2025Q1净利率进一步提升至6.6% [2] 行业与战略 - "一带一路"战略推进将带动国际工程需求，新兴国家城镇化、工业化提速利好板块景气度 [3] - 公司持续优化项目全流程成本管理，加强优势工艺技术推广，推动项目质量提升 [2]