报告行业投资评级 - 优于大势 [7] 报告的核心观点 - AI芯片高能效发展催化数据中心建设，云厂商投资提升，电力设备板块有望充分受益 [1] - UPS/HVDC市场空间持续提升，HVDC高压方案潜力巨大 [2] - 柴发供需缺口扩大，看好涨价&国产替代两条主线 [3] - 模块化智能化成为配电系统发展方向，服务器内部电源功率密度提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 机柜密度提升推动AIDC建设，云厂商投资扩大市场容量 - 芯片技术迭代带动数据中心从传统IDC向AIDC演进，AIDC前景广阔，当前进入“AI定义”阶段，单机柜算力密度突破100kW，PUE降至1.1以下 [20][21] - 英伟达新一代芯片平台性能提升，能耗相应提高，如GH200实时吞吐量比H100快30倍，能效高25倍 [24][25] - AI投资成为战略项目，全球共振投资额提升，科技巨头和国内科技企业增加数据中心投资，市场容量有望扩大 [26][29][32] - 数据中心由IT设备和配套设施组成，电力系统分供电及备电层面，供电架构向混合简化架构演进，IT设备成本中服务器占比最高，非IT设备中柴油发电机组占比最高 [39][44][53] UPS/HVDC市场空间持续提升，HVDC高压方案潜力巨大 - UPS是传统主流输配电技术，原理是市电正常时整流充电、逆变供电，中断时电池逆变供电，效率逐步提升，市场规模随AIDC发展扩大，竞争激烈 [58][67][72] - HVDC适应高功率系统，能提升供电效率、优化成本、减少占地、简化结构、节约电费，巴拿马电源是其重要运用，GPU高集中度使HVDC电压等级提升 [77][80][91][97] 柴发供需缺口扩大，看好涨价&国产替代两条主线 - 柴油发电机以可靠并机与快速响应保障AI算力中心持续供电，发动机是核心设备，国产机组成本低、空间利用率高 [99][100][104] - 全球少数厂商占据大量市场份额，国内市场内外资品牌共存，全球柴发整机市场加速增长，外资供给受限，国产替代加速 [107][108][111] - AI算力激增催生智算中心高可靠供电需求，驱动大功率柴油发电机刚性增长，多缸柴油机销量受政策与基建影响窄幅震荡，数据中心是柴油发电机组最大应用领域 [121][123][126] - 我国政策推动数据中心与柴油发电机行业协调发展，数据中心对电力稳定性要求高，柴油发电机不可或缺，互联网大厂建设智算中心推高需求 [129][134][138] 配电及服务器内部电源：高功率及模块化智能化发展趋势 - 变压器模块化智能化发展，PSU高效能与高功率密度，服务器内部电源功率密度提升可降低PUE，BBU和超级电容为电力保障提供多层次支持 [4][40] 相关公司 - 科士达：率先进入数据中心领域，形成一体化产品，业务利润率高、收入稳定 [11] - 中恒电气：HVDC优质企业，深耕行业20年，数据中心业务促进业绩增长 [11] - 科华数据：UPS先行者，双子星战略协同发展，新能源产品营收上涨，数据中心产品有望回升 [11] - 禾望电气：电能变换业务起家，技术经验形成HVDC发展潜力 [11] - 潍柴重机：柴油发电机组龙头，WP平台技术驱动“发 - 动”垂直整合优势 [11] - 科泰电源：柴油发电机组领先厂商，储能协同锻造抗周期韧性 [11] - 泰豪科技：应急电源主业筑基，技术优化撬动高端场景盈利潜力 [11] - 金盘科技：模块化电源优质供应商，近年订单价值激增 [11]