报告行业投资评级 - 优于大势 [2] 报告的核心观点 - 关税反复对金价利多影响仍在发酵，联储维持中性对金价形成助攻；铜价阶段性企稳，重视权益资产低位布局机遇；氧化铝价格继续下探，电解铝社库去化加速 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周研究观点 - 黄金方面，关税是目前金价核心变量，影响分三个层次，短期触发避险情绪，中期使黄金成大类资产配置最优解，长期松解全球资金与美元资产绑定度；联储保持中立对金价是最好助攻，后续降息周期是金价上涨重要保障；相关标的有紫金矿业、山东黄金等 [1][9] - 铜方面，铜价阶段性企稳，短期上行幅度受限，长期前景乐观，铜矿权益具备低位布局性价比；相关标的有紫金矿业、洛阳钼业等 [1][10] - 铝方面，氧化铝仍处下行趋势，电解铝宏观压制暂告段落、基本面提供偏强支撑，行业利润可观，中长期铝需求向好；相关标的有中国铝业、天山铝业等 [11] 板块表现 - 本周上证指数涨幅 1.19%，有色金属指数涨幅 0.78%，跑输大盘 0.41%，在 30 个子行业中排名 15 [12] - 有色金属细分板块中，黄金涨幅 4.58%、镍钴锡锑涨幅 3.67%、铜涨幅 1.98%排名前三 [12] - 个股涨幅前三为中洲特材（21.89%）、*ST 龙宇（15.61%）、鹏欣资源（13.70%）；跌幅前三为石英股份（-9.18%）、华宏科技（-9.37%）、新疆众和（-9.53%） [12] 金属价格及库存 新能源金属 - 钴价上涨，MB 钴标准级均价涨 0.3%至 15.93 美元/磅，合金级均价涨 1.4%至 20.15 美元/磅，国内电钴价格涨 2.6%至 24.00 万元/吨，氯化钴涨 0.2%至 6.04 万元/吨 [21] - 锂价下跌，锂精矿价格跌 0.3%至 808 美元/吨，电池级碳酸锂价格跌 0.2%至 7.15 万元/吨，氢氧化锂价格跌 0.3%至 6.88 万元/吨 [23] - 稀土价格分化，轻稀土氧化镨钕价格跌 3.5%至 41.60 万元/吨，中重稀土氧化铽价格涨 0.5%至 716 万元/吨，氧化镝价格跌 2.7%至 165 万元/吨 [29] 基本金属 - 价格涨跌分化，国内 SHFE 铜涨 1.63%至 7.60 万元/吨等，国外 LME 铜涨 0.37%至 9189 美元/吨等 [31] - 库存方面，LME 铜库存+2.2%，SHFE 铜库存-6.2%等 [35] 贵金属 - 金价、银价上涨，COMEX 金价涨 2.6%至 3328 美元/盎司，COMEX 银价涨 1.8%至 32.47 美元/盎司 [44]