报告行业投资评级 - 上次评级为优于大势 [4] 报告的核心观点 - 低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视 [2][33] - 中国航司暂停接收波音飞机，将倒逼完善国内大飞机、航发产业链，可关注国内大飞机产业链相关投资机会 [1] - 2025 年国防军工板块扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，产能结构逐步优化，具备长期成长确定性，优先关注新域新质领域 [3][36][37] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 板块指数 - 上周申万国防军工指数下跌 2.55%，涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 31，周一涨幅最大为 0.32% [1][12] - 上周军工板块股票交易活跃度下滑，周一总成交量约 21.79 亿股、总成交金额约 410.83 亿元，均为上周内最高水平 [20] 板块估值 - 截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 67.37 倍，各子板块中航天装备为 105.37 倍，航空装备为 58.21 倍，地面兵装为 62.24 倍，航海装备为 83.24 倍，军工电子为 72.89 倍 [1][21] 个股表现 - 上周板块内 138 家公司中有 34 家股价上涨，北摩高科、航亚科技等涨幅位列前五，宏达电子、火炬电子等跌幅位列前五 [26] 个股估值 - 截至周五收盘，138 家公司中共 29 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，华秦科技、钢研高纳等公司估值处于历史极低水平，中航光电、航亚科技等公司 PE 处于历史偏低位置 [27] 核心观点和重点推荐 关注低空发展 - 国家发展改革委主任主持召开专题会议，要谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，推动其安全健康发展 [32] - 浙江省政府发布方案，明确到 2027 年建设公共无人机起降场 150 个以上，推进低空空域管理改革，发展“低空 + 物流” [32] - 低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [33] 航司暂停接收波音飞机，越南租用 C909，关注国内大飞机产业链投资机会 - 中国要求国内航空公司停止接收波音飞机并暂停购买相关设备和零部件，将加速国产发动机替代进程，推动供应链本地化与自主可控 [1][34][35] - 4 月 19 日，两架 C909 飞机在越南开启商业运营，成都航空保障其顺畅运营 [2][35] 2025 年国防军工板块观点 - 2024 年下半年以来部分军工订单落地，当下军工行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望大幅改善，具备长期成长确定性 [3][36] - 优先关注新域新质领域，看好无人装备为代表的新质战斗力装备建设加速，以及大飞机、低空经济等代表的新质生产力带来的产业变化 [37] 重点标的推荐 - 下游主机厂方向推荐洪都航空、航发动力等 [38] - 军工新科技推荐联创光电、光启技术等 [38] - 船舶推荐海兰信 [39] - 导弹产业链推荐菲利华、国科军工 [41] - 军品钛材推荐宝钛股份、西部超导 [41] - 军贸方向推荐航天南湖、航天彩虹、中无人机 [41] 行业动态 国际新闻 - 美军空袭也门港口致 38 人死亡、102 人受伤 [40] - 乌克兰总统与北约秘书长讨论对乌军援 [40] 国内新闻 - 海军将在多地举行舰艇开放活动，30 多艘现役舰艇与公众见面 [40]