报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周主要观点：关税对全球大宗商品需求和国内钢材出口的影响仍有较大不确定性，不过矿价已经反映了比较悲观的预期，本周09合约最低跌至670.5元/吨，对应美金指数85左右，反映全年铁矿过剩3000万吨左右。而上半年看铁矿供需不会很宽松，平衡表推演港口小幅累库，加上接下来关税有缓和预期叠加国内还有政策预期，预计铁矿价格有望逐步触底反弹 [7] - 本周走势分析：本周铁矿价格先涨后跌，主要还是成材的带动，在出口预期不强及国内需求或出现短期高点下，市场交易宏观预期和基本面减产的逻辑 [7] - 本周主要观点：淡水河谷和力拓发布季度产销报告，1季度产量同比在下降，产量目标暂无变化，近期非主流矿发运下降。矿短期基本面尚可，高基差和节前钢厂补库的背景下，适合多配。单边面临的压力还是在于成材，本期虽然螺纹和热卷去库速度都不错，但关税摩擦预期下，市场对出口担忧依然很明显。建议单边观望，可以多铁矿空热卷套利 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 发运相对平稳 [7] - 需求也无太大变化，预期不佳 [7] - 港口去库 [7] 周度重点 - 发运情况：本期Mysteel全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比下降14.2万吨，澳洲发运量小幅回升，巴西发运量微幅降低，非主流国家发运量降低明显。澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中澳洲发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨 [10] - 到港情况：45港口铁矿到港量2525.5万吨，环比增加336.8万吨 [10] - 需求情况：日均铁水产量240.12万吨，环比下降0.1万吨，钢厂复产的速度已经在放缓，上半年铁水高点或在243万吨附近。钢材表需继续增加，去库速度尚可，但一方面季节性看需求高点容易出现在4月底到5月初，另一方面后期钢材出口预期不佳，所以铁矿需求面临回落压力 [13] - 库存情况：45港日均疏港量309.51万吨，环比下降8.54万吨。45港库存14056万吨，环比下降285.02万吨，港口继续去库。钢厂进口铁矿石库存9052.92万吨，环比减少24.21万吨 [16] 相关数据图表 现货价格、基差 - 展示了超特粉、普氏指数62%Fe、铁矿石主力合约基差（PB粉）的价格走势 [19][20] - 列出了青岛港PB粉、青岛港超特粉的价格及基差的涨跌情况 [21] 品种价差 - 展示了PB粉与卡粉、超特粉、金布巴粉、PB块的价差走势 [24][25][27][29] 发运情况 - 展示了巴西、澳洲、澳巴发运总量、力拓、必和必拓、FMG发中国、淡水河谷的铁矿石发运量走势 [30][31][33] 生铁产量 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、日均生铁产量的走势 [36] 库存情况 - 展示了港口粗粉、球团矿、块矿、铁精粉的库存走势 [38][40]