报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价大幅反弹，主因美国暂缓关税措施使全球风险资产回升，铜价上涨带动持货商出货，但下游买涨情绪一般致升水下降 [8] - 本周铜价大幅下跌使国内社库大降3.15万吨至26.72万吨，较去年同期降13.8万吨，沪伦比值小幅回落，仓单和提单溢价持平 [8] - 短期铜走势由宏观主导，美关税冲击减弱但中美贸易紧张仍存，美3月CPI环比预计仅增0.1%创8个月最小涨幅，关税政策推升未来通胀，美联储优先抗击通胀，美元指数因关税放缓走弱，短期宏观风险或降，铜价有望企稳，关注沪铜主力7.1万附近支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜价大幅反弹，因美国暂缓关税措施，全球风险资产全线回升，带动国内持货商出货，但下游买涨情绪一般，升水明显下降 [8] - 本周国内社库大降3.15万吨至26.72万吨，较去年同期下降13.8万吨，沪伦比值小幅回落，仓单和提单溢价持平 [8] - 短期铜走势由宏观主导，美关税冲击减弱但贸易紧张仍存，美3月CPI环比预计仅增0.1%，关税推升未来通胀，美联储优先抗击通胀，美元指数走弱，短期宏观风险或降，铜价有望企稳，关注沪铜主力7.1万附近支撑 [8] 行业要闻 - 德国Aurubis公司今年将扩大美国铜回收冶炼厂运营规模，已投资8亿美元历时四年，工厂每年处理18万吨复杂废铜，生产7万吨精炼铜，去年美国出口近96万吨废铜，41%运往中国，11%运往加拿大，10%运往泰国 [9] - 秘鲁今年铜产量预计增长2 - 4%达279 - 285万吨，高于2024年的274万吨，政府努力简化许可程序，若美国征关税，秘鲁将寻求其他市场 [9] - 智利矿业部长称因美国关税不确定性，短期内全球铜需求可能放缓，若美国征关税，智利希望在低端获竞争优势，政府未接触美国，生产商可能改变供应路线，智利或下修年度铜价预期，但需求面完好 [10]