关税政策本质与影响 - 特朗普关税政策本质是推动美国再工业化，而非单纯贸易平衡，核心是国家安全逻辑下的价值链重塑[1][12] - 美国财政部现金余额缩减至3000亿美元，2024年贸易逆差增至9200亿美元，关税旨在短期财政开源并倒逼贸易伙伴让步[1][12][15] - 关税政策或导致中国出口增速下降3.5-11个百分点，拖累实际GDP约0.25-0.9个百分点，PPI拖累0.7-2.2个百分点[4][31] 市场反应与波动 - 标普500波动率指数（VIX）从4月2日21.5飙升至4月4日45.3，达2020年3月疫情以来最高水平，全球资本市场恐慌加剧[2][19] - 金本位视角下多数市场股指下跌，美国标普500跌8.6%，纳斯达克跌9.5%，越南MSCI指数因被加征46%关税跌5.6%[19][25] 中国政策应对 - 中方率先实施对等反制，对美国进口商品加征34%关税，体现"主动出击"战略，内部应对一致性较2018年显著提升[3][23] - 重点观测4月政治局会议及央行降准降息可能，专项债发行进度达14%（同比提升4个百分点），货币宽松预期升温[3][28][30] 资产配置建议 - 短期避险关注红利低波资产（银行股息率5.5-7.8%、水电3.1%、高速3.6%）和红利质量板块（白酒股息率3.1-5.5%、家电2.6-4.4%）[6][56] - 内循环（医药、食饮、商贸零售）和国产替代（半导体、医疗器械、工业软件）受关注，规避海外收入占比超30%的电子、电新、机械行业[6][59][65]