报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年半导体市场上行，产业链需求提升，高性能封装材料需求快速增长，公司推出多种产品满足客户需求，获更多海外客户认证，高阶产品销量快速提升 [7] - 2024年公司角形无机粉体收入和销量增长，毛利率下降；球形无机粉体收入、销量和毛利率均大幅提升，高端产品放量，且新产品销售至行业领先客户 [7] - AI行业发展使HBM放量，公司配套供应相关封装材料，2024年项目竣工投产，还拟投资新项目，奠定未来成长性 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.94亿元，EPS分别为1.72、2.15、2.66元，当前股价对应PE分别为33、26、21倍，维持“强烈推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为7.12亿、9.60亿、12.25亿、14.79亿、17.68亿元，同比增长8%、35%、28%、21%、20% [2] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.95亿、2.85亿、3.64亿、4.55亿、5.64亿元，同比增长3%、46%、28%、25%、24% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.74亿、2.51亿、3.20亿、3.99亿、4.94亿元，同比增长 - 8%、44%、27%、25%、24% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.94、1.35、1.72、2.15、2.66元 [2] 基础数据 - 总股本1.86亿股，已上市流通股1.86亿股，总市值10.5亿元，流通市值10.5亿元 [3] - 每股净资产8.1元，ROE（TTM）16.7，资产负债率23.5% [3] - 主要股东为广东生益科技股份有限公司，持股比例23.26% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 8%、36%、35%，相对表现分别为 - 7%、30%、23% [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为9.50亿、11.09亿、12.59亿、15.81亿、19.79亿元 [11] - 2023 - 2027年非流动资产分别为8.05亿、8.63亿、8.87亿、9.09亿、9.29亿元 [11] - 2023 - 2027年资产总计分别为17.55亿、19.72亿、21.46亿、24.90亿、29.08亿元 [11] - 2023 - 2027年流动负债分别为2.50亿、3.37亿、2.84亿、3.25亿、3.69亿元 [11] - 2023 - 2027年长 期负债分别为1.57亿、1.27亿、1.27亿、1.27亿、1.27亿元 [11] - 2023 - 2027年负债合计分别为4.07亿、4.64亿、4.12亿、4.53亿、4.96亿元 [11] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为13.47亿、15.08亿、17.35亿、20.37亿、24.12亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为2.47亿、2.55亿、2.71亿、3.25亿、4.06亿元 [11] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 1.97亿、 - 0.52亿、 - 0.53亿、 - 0.53亿、 - 0.53亿元 [11] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为0.29亿、 - 0.89亿、 - 1.91亿、 - 0.92亿、 - 1.14亿元 [11] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为0.79亿、1.14亿、0.27亿、1.80亿、2.39亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为7.12亿、9.60亿、12.25亿、14.79亿、17.68亿元 [12] - 2023 - 2027年营业成本分别为4.32亿、5.73亿、7.18亿、8.49亿、9.89亿元 [12] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.95亿、2.85亿、3.64亿、4.55亿、5.64亿元 [12] - 2023 - 2027年利润总额分别为1.97亿、2.86亿、3.65亿、4.56亿、5.65亿元 [12] - 2023 - 2027年归属于母公司净利润分别为1.74亿、2.51亿、3.20亿、3.99亿、4.94亿元 [12] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027年营业总收入同比增长8%、35%、28%、21%、20% [13] - 2023 - 2027年营业利润同比增长3%、46%、28%、25%、24% [13] - 2023 - 2027年归母净利润同比增长 - 8%、44%、27%、25%、24% [13] 获利能力 - 2023 - 2027年毛利率分别为39.3%、40.4%、41.4%、42.6%、44.1% [13] - 2023 - 2027年净利率分别为24.4%、26.2%、26.1%、27.0%、27.9% [13] - 2023 - 2027年ROE分别为13.5%、17.6%、19.7%、21.1%、22.2% [13] - 2023 - 2027年ROIC分别为12.6%、16.1%、19.0%、20.8%、21.9% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027年资产负债率分别为23.2%、23.5%、19.2%、18.2%、17.1% [13] - 2023 - 2027年净负债比率分别为5.2%、5.0%、0.0%、0.0%、0.0% [13] - 2023 - 2027年流动比率分别为3.8、3.3、4.4、4.9、5.4 [13] - 2023 - 2027年速动比率分别为3.4、3.0、4.0、4.4、4.9 [13] 营运能力 - 2023 - 2027年总资产周转率分别为0.4、0.5、0.6、0.6、0.7 [13] - 2023 - 2027年存货周转率分别为5.3、6.0、6.3、6.3、6.3 [13] - 2023 - 2027年应收账款周转率分别为3.9、4.4、4.7、4.7、4.7 [13] - 2023 - 2027年应付账款周转率分别为3.3、3.8、3.6、3.5、3.5 [13] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为0.94、1.35、1.72、2.15、2.66元 [13] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为1.33、1.37、1.46、1.75、2.19元 [13] - 2023 - 2027年每股净资产分别为7.25、8.12、9.34、10.97、12.99元 [13] - 2023 - 2027年每股股利分别为0.50、0.50、0.52、0.64、0.80元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为60.6、42.0、33.0、26.4、21.3 [13] - 2023 - 2027年PB分别为7.8、7.0、6.1、5.2、4.4 [13] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为44.7、32.4、25.5、21.0、17.3 [13]