行业投资评级 - 房地产行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 1-2月全国新建商品房销售面积1.07亿平方米 同比下降5.1% 但降幅较2024年全年收窄7.8个百分点 销售额1.03万亿元 同比下降2.6% 降幅较2024年收窄14.5个百分点[6][46] - 与2024年四季度相比 1-2月销售增速有所回落 但预计质量和得房率双高的楼盘入市将支撑新房销售量[6][46] - 2025年将延续"止跌回稳"目标 一线城市限购放松力度有望加大 城中村改造有望提速 调规换地等方式可能推广以提高新房竞争力[6][46] - 在高能级城市深耕 土储质量优 产品力突出的房企具备α属性[6][46] 第12周市场表现 - 房地产板块周度涨幅-1.0% 表现强于沪深300指数(-2.3%)和创业板指(-3.3%) 相对收益达1.3%[6][9] - 个股涨幅前五：光明地产(12.3%) 亚通股份(11.8%) 粤宏远A(11.0%) 招商积余(10.0%) 南都物业(9.6%)[10] - 44大城市新房销售2.1万套 环比第11周增加19.8% 21大城市二手房销售2.2万套 环比减少2.8%[6][15] 重点城市数据 - 18大城市库存86.0万套 环比增加3.0万套 库销比22.8个月 环比增加0.9个月[6][22] - 一线城市库存25.99万套 库销比12.9个月 二线城市库存18.20万套 库销比16.0个月[22] - 36大城市土地出让金142.56亿元 环比增加71.68亿元 平均溢价率5.1% 环比下降29.1%[6][32] 政策动态 - 多地出台住房公积金支持政策：济宁贷款额度上浮10% 浙江支持公积金余额提前还款 桂林保障房首付比例降至15% 河南贷款额度提升20%[6][11][20] - 上海支持工业项目分期支付土地款(首期不低于50%) 深圳提高公积金贷款额度并提供利息补贴[6][20] 公司经营情况 - 招商蛇口2024年营收1789.48亿元(同比增长2.25%) 归母净利润40.39亿元(同比下降36.09%)[39] - 招商积余2024年营收171.72亿元(同比增长9.89%) 归母净利润7.99亿元(同比增长21.12%)[39] - 华发股份2024年营收599.9亿元(同比下降16.8%) 归母净利润9.5亿元(同比下降48.2%)[39] - 华侨城A2025年2月合同销售面积8.0万平方米(同比增加74%) 销售金额11.9亿元(同比增加26%)[40] 投资建议 - 推荐标的：保利发展(600048) 招商蛇口(001979) 贝壳-W(02423)[6][46] - 建议关注：华润置地(01109) 越秀地产(00123) 中国海外发展(00688) 新城控股(601155) 滨江集团(002244)[6][46]