报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年比亚迪业绩靓眼，营收7771.0亿元同比+29.0%，归母净利润402.5亿元同比+34.0%，2024Q4业绩符合预期，单车净利润环比维持高位 [1] - 价格战及费用改列为成本影响毛利率，2024年毛利率19.44%同比-0.77PCT，期间费用率合计12.5%同比-0.2PCT [2] - 国内基本盘强势，全球化稳步推进，智驾能力补齐有望带动销量规模进一步提升，预计2025 - 2027年归母净利润555/676/801亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为6023.15亿、7771.02亿、9676.83亿、11467.05亿、13301.77亿元，增长率分别为42.0%、29.0%、24.5%、18.5%、16.0% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为300.41亿、402.54亿、554.83亿、676.25亿、801.46亿元，增长率分别为80.7%、34.0%、37.8%、21.9%、18.5% [4] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为9.88、13.25、18.26、22.25、26.37元/股，净资产收益率分别为21.6%、21.7%、26.1%、30.8%、37.9% [4] - 2023 - 2027年P/E分别为38.0、28.3、20.6、16.9、14.2倍，P/B分别为8.2、6.2、5.4、5.2、5.4倍 [4] 股票信息 - 行业为乘用车，前次评级买入，2025年03月24日收盘价375.36元，总市值11407.4376亿元，总股本30.3907亿股，自由流通股占比78.65%，30日日均成交量1815万股 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为3021.21亿、3705.72亿、5411.82亿、6370.32亿、7294.99亿元，非流动资产分别为3774.26亿、4127.84亿、4517.45亿、4692.13亿、4685.97亿元 [9] - 2023 - 2027年预计流动负债分别为4536.67亿、4959.85亿、6736.78亿、7753.51亿、8734.58亿元，非流动负债分别为754.19亿、886.82亿、913.41亿、939.82亿、930.86亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为6023.15亿、7771.02亿、9676.83亿、11467.05亿、13301.77亿元，营业成本分别为4903.99亿、6260.47亿、7621.09亿、9030.99亿、10430.80亿元 [9] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为300.41亿、402.54亿、554.83亿、676.25亿、801.46亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1697.25亿、1334.54亿、2254.57亿、2337.27亿、2351.25亿元，投资活动现金流分别为 - 1256.64亿、 - 1290.82亿、 - 1274.10亿、 - 1175.19亿、 - 1142.21亿元，筹资活动现金流分别为128.17亿、 - 102.68亿、 - 253.73亿、 - 567.62亿、 - 910.11亿元 [9] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力方面，营业收入增长率分别为42.0%、29.0%、24.5%、18.5%、16.0%，归属母公司净利润增长率分别为80.7%、34.0%、37.8%、21.9%、18.5% [9] - 2023 - 2027年获利能力方面，毛利率分别为18.6%、19.4%、21.2%、21.2%、21.6%，净利率分别为5.0%、5.2%、5.7%、5.9%、6.0% [9] - 2023 - 2027年偿债能力方面，资产负债率分别为77.9%、74.6%、77.0%、78.6%、80.7%，流动比率分别为0.7、0.7、0.8、0.8、0.8 [9] - 2023 - 2027年营运能力方面，总资产周转率分别为1.0、1.1、1.1、1.1、1.2，应收账款周转率分别为12.0、12.5、12.8、11.9、12.0 [9] - 2023 - 2027年每股指标方面，每股收益分别为9.88、13.25、18.26、22.25、26.37元/股，每股经营现金流分别为55.85、43.91、74.19、76.91、77.37元/股 [9] - 2023 - 2027年估值比率方面，P/E分别为38.0、28.3、20.6、16.9、14.2倍，P/B分别为8.2、6.2、5.4、5.2、5.4倍，EV/EBITDA分别为6.5、6.5、7.1、5.5、4.6 [4][9][10]