报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司推出超级 e 平台开启纯电兆瓦时代，员工持股计划资金规模大、涉及范围广有望实现有效激励，国内基本盘强势且全球化稳步推进，智驾能力补齐有望带动销量规模进一步提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司召开超级 e 平台技术发布暨汉 L、唐 L 预售发布会并公布 2025 年员工持股计划（草案） [1] 超级 e 平台情况 - 具备全球量产最高充电参数，有“兆瓦闪充”超充技术，规划 2025 年建成超 4000 座兆瓦闪充站，采用新一代驱动电机与碳化硅功率芯片，首批车型搭载于汉 L、唐 L、仰望 U7、腾势 N9 等车型，汉 L/唐 L EV 版预售价分别为 27 - 35 万元/28 - 36 万元 [1] 员工持股计划情况 - 持股金额不超过 41 亿元，通过二级市场购买，资金来源多样；持股对象包括管理层及核心员工共 2.5 万人；业绩考核分三期解锁，公司层面要求 2025 - 2027 年营收同比增速均不低于 10%，还对个人业绩进行年度考核 [2] 市场情况 - 国内市场以旧换新政策发力，混动/纯电平台迭代，新车力度强，市占率有望维持高位，中长期“智驾平权”有望带动品牌力向上；海外市场短期加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地预计贡献重要增量 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润 393/513/624 亿元，对应 PE 分别为 29/23/19 倍 [2] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|424,061|602,315|771,688|956,987|1,117,437| |增长率 yoy（%）|96.2|42.0|28.1|24.0|16.8| |归母净利润（百万元）|16,622|30,041|39,315|51,258|62,449| |增长率 yoy（%）|445.9|80.7|30.9|30.4|21.8| |EPS 最新摊薄（元/股）|5.47|9.88|12.94|16.87|20.55| |净资产收益率（%）|15.0|21.6|24.9|31.4|39.8| |P/E（倍）|69.5|38.5|29.4|22.5|18.5| |P/B（倍）|10.4|8.3|7.3|7.1|7.4| [3] 股票信息 - 行业为乘用车，前次评级买入，2025 年 03 月 17 日收盘价 380.25 元，总市值 1,155,604.79 百万元，总股本 3,039.07 百万股，自由流通股占比 78.65%，30 日日均成交量 19.48 百万股 [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2022A - 2026E 各年度相关财务数据，主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [8]