报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2025年盈利15倍PE，目标价86.00元 [3][5] 报告的核心观点 - 美的集团C端业务经营韧性强，B端业务稳健增长，机器人板块改善明显，长期龙头地位牢固，效率优化和渠道变革落地，国际化和多元化战略保障成长空间，考虑国内外经济复苏和B端业务发力，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3] 各部分总结 C端业务 - 国内业务：2024年下半年家电以旧换新政策成效显著，美的2024Q4空调内销销量同比+24%（2024Q1 - Q3累计同比 - 2%），2025年以旧换新政策延续预计推动国内C端业务增长 [1] - 海外业务：2024Q4空调外销同比+38%（2024Q1 - Q3累计同比+31%），美的坚定海外OBM战略，新兴市场持续拓展，预计2025年海外C端保持稳健增长 [1] B端业务 - 美的B端业务三大事业部2024年Q1 - Q3整体收入同比+5%，新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化板块分别同比+19%/+6%/-9% [2] - 机器人与自动化板块2024H2改善明显，估计2024年全年收入同比 - 4%（全年收入超300亿），2024Q4收入同比+12% [2] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测为389亿/436亿/492亿元，现价对应PE为14、12、11倍 [3] - 当前公司PE（TTM）是14.4倍，5年维度美的、海尔PE（TTM）平均值分别约是15.8倍、18.7倍，当前公司估值处于均值下方 [3] 财务数据 - 营业收入：2022 - 2026E分别为3457.09亿、3737.10亿、4101.84亿、4432.10亿、4778.60亿元，增长率分别为0.68%、8.10%、9.76%、8.05%、7.82% [4] - 净利润：2022 - 2026E分别为295.54亿、337.20亿、388.81亿、436.43亿、491.53亿元，增长率分别为3.43%、14.10%、15.31%、12.25%、12.62% [4] - 其他指标：如EPS、ROE、P/E、P/B等在2022 - 2026E期间有相应变化 [4]