报告行业投资评级 - 机械行业关注消费场景、具身智能、工程机械三条主线[1] - 非银行金融行业政策利好频出 行业有望多维度受益[7] - 煤炭行业低估值与多频次高分红兼备 红利资产具重点配置价值[15] - 商贸零售行业看好创新消费和服务型消费[20] - 交通运输行业降低社会物流成本仍是主线 重点关注反内卷与新业态[24] 报告核心观点 - 政府工作报告从提振消费、未来产业、有效投资三维度利好机械设备行业[1] - 冰雪消费高景气或每年带来设备增量超266亿元[2] - 机器人应用场景得到明确 地方政府加速场景供需匹配[3] - 工程机械新开工项目进度加快 电动产品渗透率仅为0.8%提升空间较大[3][6] - 非银行金融行业受益于更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[7] - 煤炭行业政策加码 二季度煤价有望止跌回稳[16] - 商贸零售行业提振消费十条举措出台 强调提高消费能力和消费质量[20][21] - 交通运输行业再次强调整治"反内卷" 低空经济第二次被写入报告[24][28] 机械行业分析 - 冰雪消费每年带来设备增量超200亿元 预计未来5年每个地级区建设2家滑冰场或滑雪场 每个中小型滑雪场投资金额5亿元 其中40%为设备投资[2] - 深圳按照"应开尽开"原则向人工智能和机器人开放城市全域全时全场景 2025年再开放100个应用场景[3] - 政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元 比上年增加3000亿元 安排地方政府专项债券4.4万亿元 同比增加5000亿元[3] - 2023年全球电动工程机械产品7283台 市场规模8.94亿美元 约合65亿元人民币 电动产品渗透率仅为0.8%[6] 非银行金融行业分析 - 实施更加积极的财政政策 实施适度宽松的货币政策 更大力度促进楼市股市健康发展[7] - 国家金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》 支持保险资金依法合规投资[8] - 开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点 全市场并购重组规模有望做大[9] - 证券行业做好科技企业的并购重组和融资业务有望缓解股权融资业务压力[9] - 保险行业通过长线资金形式参与科技企业投资 有望提高潜在投资回报[10] 煤炭行业分析 - 2025年初至2月28日煤炭板块累计跌幅13.72% 跑输沪深300指数12.58个百分点[15] - 2025年1-2月煤炭价格持续下跌 创下四年新低[16] - 2025年2月28日煤炭板块PE为9.77倍 小于中位数13.20倍 PB为1.29倍 小于中位数1.67倍[17] - 中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书 从五个维度对煤炭行业发展提出倡议[16] - 政策推动商业保险资金、全国社会保障基金等股票类资产投资比例提升 落实一年多次分红政策[18] 商贸零售行业分析 - 政府工作报告提出提振消费十条重要举措 把扩大内需提振消费放到重要位置[20] - 强调提高消费能力和消费质量 释放多样化、差异化消费潜力[21] - 基础民生服务消费重点在健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给[21] - 创新型消费重点在数字、绿色、智能等新型消费发展 AI+消费与政策方向深度吻合[22] - 精神文化类服务消费重点在文化、旅游、体育等消费潜力 完善免税店政策[23] 交通运输行业分析 - 政府工作报告强调加快建设统一开放的交通运输市场 实施降低全社会物流成本专项行动[24][25] - 再次强调整治"反内卷"概念 2024年7月中共中央政治局会议提出防止'内卷式'恶性竞争[26] - 低空经济第二次被写入国务院工作报告 推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展[28] - 建议结合无人驾驶航空试验基地开展无人机物流配送空域开放试点[28] - 反内卷方面建议关注快递与航空板块 新兴业态重点关注低空经济和智能交通[28]