行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[4] - 基本金属及加工子行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 有色金属供需基本面偏强 预计高位震荡[1] - 美国2月非农就业人数15.1万人低于预期 失业率升至4.1% 经济边际走弱趋势显现[1] - 基本金属方面 铜铝消费偏强 国内社库转向去库 预计短期偏强震荡[1] - 贵金属方面 美国经济走弱或提升美联储降息空间 金价短期震荡偏强[1] - 锂方面 国内库存累库 三月下游需求恢复偏弱 碳酸锂价格或偏弱震荡[1] 基本金属板块 - 铜价上周先跌后涨 周五收7.88万元/吨 电解铜杆开工率维持73.13%高位[11] - 国内电解铜社库42.19万吨开启去库 COMEX和LME铜同步去库[11] - 进口废铜紧缺 电解铜冶炼产量达近年最高 TC继续下跌至-15.83美元/吨[11] - 铝价上周为2.09万元/吨 环比上涨1.2% 电解铝库存139.03万吨（环比增加0.93万吨）[12] - 铝社会库存环比下降1.5万吨 铝加工行业平均开工率60.77%（环比增0.97个百分点）[12] - 电解铝吨铝测算利润3402.57元/吨 行业成本17437.4元/吨[12] - 锌价受宏观情绪推动拉涨 但去库慢于预期 4月冶炼提产速度或进一步提升[12] 贵金属板块 - 伦敦黄金现货收盘2909.355美元/盎司 环比+1.83% 白银现货32.51美元/盎司 环比+4.48%[14] - 美国2月ADP就业人数7.7万人 失业率上升至4.1% 非农就业15.1万人[14] - 经济边际走弱趋势明显 或为美联储降息提供支撑 贵金属交易逻辑或从通胀向降息切换[14] 稀土板块 - 氧化镨钕报价44.05万元/吨 周度环比下跌3500元[15] - 缅甸进口扰动持续 政策出台强化供给约束预期[15] - 下游磁材企业刚需采购为主 对价格形成压制[15] - 预计供需错配或增强 稀土价格延续偏强震荡[15] 锂板块 - 电池级碳酸锂现货价格7.51万元/吨 环比-0.20%[16] - 周度样本产量18634吨 环比+0.96% 样本库存119437吨 环比+3.39%[16] - 锂云母生产碳酸锂产量上升至4200吨以上 处于历史最高水平[16] - 3月电池排产数据环比回升幅度低于往年同期 需求恢复偏弱[16] 重点推荐公司 - 紫金矿业（601899 CH）目标价19.67元 投资评级买入[5] - 明泰铝业（601677 CH）目标价17.75元 投资评级买入[5] - 紫金矿业24Q3归母净利92.73亿元 同比+58.17% 预计24-26年EPS为1.29/1.42/1.58元[75] - 明泰铝业24Q3营收83.41亿元 同比+22.37% 预计24-26年EPS为1.47/1.77/2.06元[75] 市场表现 - 有色金属板块周涨幅7.07% 年初至今涨幅19.61%[18] - 贵金属板块周涨幅6.10% 年初至今涨幅34.50%[18] - 工业金属板块周涨幅8.19% 年初至今涨幅21.99%[18] - 铝板块周涨幅8.94% 年初至今涨幅35.17%[18] - 铜板块周涨幅6.84% 年初至今涨幅12.45%[18] - 锂板块周涨幅2.60% 年初至今跌幅23.26%[18]