行业投资评级 - 银行行业评级为超配（维持）[1] - 证券行业评级为标配（维持）[1] - 保险行业评级为超配（维持）[4] 核心观点 - 政府工作报告首次提出"稳住楼市股市"并强调深化资本市场改革 推动中长期资金入市 加强稳市机制建设[5] - 拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本 以增强银行稳健性和信贷投放能力[10] - 保险资金及各类养老金自去年9月至今在A股市场净买入约2900亿元 支持市场企稳向好[11] 行情回顾 - 截至2025年3月6日近两周 银行指数下跌0.63% 证券指数上涨1.49% 保险指数上涨1.22% 同期沪深300指数上涨0.70%[10][14] - 银行板块在申万31个行业中排名第28位 非银板块排名第17位[10][14] - 子板块中齐鲁银行上涨5.23% 首创证券上涨11.72% 新华保险上涨1.94%表现最佳[10][14] 估值情况 - 银行板块PB为0.57 其中国有行 股份行 城商行和农商行PB分别为0.60 0.50 0.56 0.52[24] - 招商银行PB为1.08 成都银行PB为0.98 杭州银行PB为0.85 为估值最高银行股[24] - 证券板块PB估值为1.56 处于近5年57.59%分位点 估值较低具修复空间[27] - 保险股PEV水平分别为新华保险0.51 中国太保0.52 中国平安0.63 中国人寿0.73[29] 市场指标 - 1年期MLF利率为2.0% 1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.60%[32] - 银行间拆借利率1天 7天和14天分别为1.94% 1.98%和2.04%[32] - 同业存单发行利率1个月 3个月和6个月分别为2.09% 2.14%和2.08% 较前周分别变动-1.17bp +4.28bps和-0.55bp[32] - A股日均成交额19587.78亿元 环比下降22.43%[35] - 两融余额19018.52亿元 环比上升1.72% 其中融资余额18903.72亿元 融券余额114.80亿元[35] - 10年期国债收益率1.71% 环比下降0.05个百分点[38] 政策动态 - 政府工作报告提出实施适度宽松货币政策 适时降准降息 保持流动性充裕[41] - 人民银行行长表示金融机构平均存款准备金率6.6%还有下行空间 将择机降准降息[42] - 财政部宣布发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本[44] - 证监会主席表示将增强资本市场制度包容性 推动社保 保险 理财等中长期资金入市[5] 投资建议 - 银行板块关注成都银行 宁波银行 杭州银行 常熟银行 招商银行 农业银行 中国银行 工商银行和中信银行[12] - 证券板块关注浙商证券 国联证券 方正证券 中国银河 中信证券 华泰证券和国泰君安[12] - 保险板块关注中国太保 中国平安 中国人寿和新华保险[12]