报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 国家将生物制造产业放在更突出位置，涉及优化集采政策、支持创新药发展等多方面，有望促进医药各细分行业健康发展，重申25年看好医药各细分行业底部反弹行情 [6][32] - 各细分行业中，原料药价格逐步稳定，化学制剂影响因素逐渐出清，医疗服务有望受益政策，高耗集采影响出清，设备板块有望修复增长，中药增长空间大，生物制品价格见底，医药商业集中度待提升 [34][36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周医药生物指数上涨2.02%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，行业涨跌幅排名第18；2025年初至今，医药生物指数上涨6.53%，跑赢沪深300指数6.3个百分点，行业涨跌幅排名第14 [6][9] - 本周医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药分别上涨3.7%、3.29%、1.33%、1.87%、0.9%、0.7%；2025年初至今，医疗服务涨幅最大为17.31%，中药跌幅最大为3.75% [6][13] 本周个股表现 A股个股表现 - 本周477支医药生物个股中，321支上涨，占比67.3% [18] - 涨幅前五为热景生物(+38.63%)、贝瑞基因(+34.39%)、安必平(+25.72%)、艾迪药业(+19.9%)、圣湘生物(+18.17%)；涨幅较好的个股为AI相关概念股、创新药企业、细胞治疗和干细胞相关企业 [18] - 跌幅前五为*ST龙津（-8.23%）、四环生物（-9.24%）、百利天恒（-9.44%）、ST三圣（-9.83%）、江苏吴中（-14.34%） [19] 港股个股表现 - 本周港股106支医药生物个股中，78支上涨，占比73.58% [22] - 涨幅前十为心通医疗 - B(+31.87%)、和铂医药 - B(+30.19%)等；表现较好的公司主要为医药创新企业 [22] - 跌幅前十为康哲药业（-4.38%）、嘉和生物 - B（-4.95%）等 [24] 行业要闻及政策 政策新闻 - 国务院总理李强在政府工作报告中提及强化基本医疗卫生服务，优化药品集采政策，支持创新药发展，完善中医药传承创新机制，提高居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准等内容 [27] 行业新闻 - 强生旗下Shockwave Medical创新推出PAD治疗新技术，其Javelin外周血管内冲击波碎石导管有显著优势 [28] - 百济神州ADC癌症新药联合疗法获批临床，注射用BGB - C354拟联合替雷利珠单抗治疗晚期实体瘤患者 [30] 本周观点 - 国家政策涉及多方面有望促进医药各细分行业健康发展，重申25年看好医药各细分行业底部反弹行情 [32][34] - 各细分行业中，原料药建议关注川宁生物、花园生物等；化学制剂建议关注恒瑞医药、百利天恒等；医疗服务建议关注药明康德、通策医疗等；高耗看好微电生理、惠泰医疗等，设备建议关注迈瑞医疗、开立医疗等；中药推荐达仁堂、天士力等；生物制品建议关注智飞生物、天坛生物等；医药商业建议关注上海医药、益丰药房等 [6][34][36] 本周重点公司公告 - 复旦张江股东减持股份计划时间届满，实际减持情况与计划一致 [39] - 复星医药收到回购贷款承诺函，为A股回购提供最高不超过已公告的本次A股回购金额上限的90%的贷款额度，贷款期限不超过3年 [39] - 健友股份子公司与Xentria签署许可协议，已累计支付1000万美元进度款 [39] - 复旦复华终止收购宁波美丽人生医药生物科技发展有限公司51%股权 [39] - 司太立股东部分股份将被司法拍卖，结果存在不确定性，不会导致公司控制权变更 [39] - 东北制药2022年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就 [39] - 中恒集团选举童鲲先生为职工代表监事，将回购注销其持有的限制性股票 [39] - 康鹏科技聘任彭光荣先生和崔永涛先生为公司副总经理 [39] - 海泰新光及子公司2025年度拟向合作金融机构申请不超过5亿元人民币的综合授信额度 [39] - 羚锐制药完成收购银谷制药有限责任公司90%股权的工商变更登记手续 [39] - 葫芦娃总经理辞职，聘任张铭芮女士为新任总经理 [39] - 凯利泰董事会换届选举，提名第六届董事会非独立董事和独立董事候选人 [39] - 誉衡药业职工代表监事辞职，在新任补选前继续履行职务 [39] - 一品红向351名激励对象授予765.18万份股票期权，行权价格为17.28元/份 [39] - 天智航股东减持股份，各占公司总股本的0.43% [39] - 太极集团董事会审议通过多项议案，包括受让子公司股权等 [39] - 昊海生科股东在减持计划期间未减持公司股份 [39] - 北大医药董事长辞职 [39]