行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但多个行业和个股获得积极评级，如科技、银行、互联网等行业呈现积极前景 [8][9][24][27][28][31] 核心观点 - 1月社融数据超预期实现"开门红"，新增社融7.06万亿元，同比多增5866亿元，主要受政府债前置发行、企业贷款及票据融资拉动 [2][20][22][24] - 特朗普"对等关税"政策执行时点推后至4月后，覆盖范围可能缩小，短期技术性阻力较大，消息公布后全球主要股指反应积极 [3] - 科技成长板块交易热度提升，TMT板块成交额占比一度突破50%，但已触及低性价比区间，后续可能出现热点扩散和内部高低切换 [8] - 中国资产重估行情持续，MSCI中国指数前向风险溢价高于历史均值，横向国际对比仍显低估，若经济基本面持续企稳，主动外资可能回流 [9] - 债券市场投资者心态分歧加大，利率判断分歧增加，策略偏向权益暴露和波段操作，大类资产看好股票和黄金 [11] - AI应用进入全民时代，微信灰度测试接入DeepSeek R1模型，有望助推AI行业走向国民级别，提升商业化潜力 [23][31] - 船舶行业2024年全球新接订单2072.60亿美元，同比+58.81%，景气度处于历史高位，2025年油船订单有望接替箱船增长 [27] - 中芯国际4Q24业绩超预期，收入环比+1.7%，毛利率22.6%，中国区收入占比升至89.1%，1Q25收入预计环比增长6-8% [28] 宏观数据与政策 - 1月M2同比增速7%，较12月的7.3%回落，低于预期7.3%；M1同比增速从12月的1.2%放缓至0.4%，受高基数拖累 [2][22] - 1月新增人民币贷款5.13万亿元，市场预期4.32万亿元；社融规模7.06万亿元，市场预期6.58万亿元 [20][22] - 四季度货币政策执行报告总基调变化不大，但新增提法值得关注，市场对货币政策动向关注度高 [20] - 美国1月CPI通胀超预期走强，但1月零售明显不及预期，市场对联储降息预期有所回升，美债收益率下降 [7] 市场表现与资金流动 - 上周全球主要股指继续上行，恒生指数上涨7.04%，美元指数下行1.20%，市场风险偏好较高 [10] - 南向资金流入规模上升但分歧加剧，被动/交易型外资为主要资金推手，若经济基本面持续企稳，主动外资可能回流 [9] - 首批科创综指ETF拟于2月17日发行，多只产品募集上限20亿元，预计为科创板带来超200亿元增量资金 [17] - 债券型ETF总规模达214.6亿元，整体规模突破2000亿元，越来越受到各类投资者关注 [17] 行业与个股表现 - 科技股行情向互联网等深化，TMT板块成交额占比一度突破50%，但已触及低性价比区间，建议向滞后和偏低板块切换 [8][13] - 银行板块1月社融信贷超预期，对公端为主要支撑，信贷"开门红"成色较好，政府债再发力 [24] - 中芯国际4Q24业绩超预期，ASP环比上升6%，中国区收入环比增长4.8%，占比升至89.1% [28] - 腾讯控股微信灰度测试AI搜索，覆盖网页和微信公众号文章，有望助推AI行业走向国民级别，强化广告业务增长 [31] - 泡泡玛特开年以来境内外业务增长强劲，25年在新品类拓宽、海外拓店加速下持续高景气成长可期 [32] - 永利澳门24Q4博彩业务GGR及EBITDA利润率环比止跌回升，所有博彩业务GGR环比上升 [30] 量化与因子表现 - 全频段量价因子今年以来TOP层相对全A等权基准超额收益2.07%，自2017年初回测以来年化超额收益率30.84% [18] - 小市值和反转因子明显走强，在各个股票池均呈现正收益；估值、成长、盈利等经典风格因子出现普遍性回撤 [15] - AI中证1000增强组合今年以来超额收益-1.14%，自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率21.71% [18]