宏观策略 - 12月美国服务业PMI加速扩张，物价指数反弹至2024年1月以来新高[1] - 美国10年期国债收益率升至4.68%，创近一年新高[2] - 预计联邦基金利率目标将从2024年底的4.25%-4.5%下降50个基点至2025年底的3.75%-4.0%[2] 中国医药行业 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计下跌4.7%，跑输MSCI中国指数0.9%[3] - 12月全国医疗器械公开招中标市场规模同比增长37%[5] - 多家龙头医疗设备企业的设备中标金额在24年12月环比实现高双位数增长[5] 政策与市场展望 - 国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，目标到2027年提升创新药和医疗器械审评审批质量效率[4] - 中国创新药出海交易继续快速增长，信达生物和恒瑞医药分别达成超过10亿美金的海外授权交易[4] - 医药行业有望在2025年跑赢市场，推荐买入药明康德、百济神州等企业[5]