行业投资评级 - 报告对新能源行业持积极态度，认为储能行业市场全面开花，前景广阔 [2] 核心观点 - 中国市场储能招标和备案持续高景气，预计2024-2026年新增装机规模分别为101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速分别为109.5%、43.4%、35.7% [3] - 美国市场大储和户储需求逐步释放，预计2024-2026年新增装机规模分别为38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速分别为67.5%、47.4%、47.3% [4] - 欧洲市场户储去库结束，大储和工商储加速，预计2025年欧洲储能装机为28.7GWh，同比增速28% [4] - 新兴市场如巴基斯坦、中东等地储能市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续 [5] - 中国企业出海加速，PCS环节竞争格局相对稳定，新技术百花齐放 [5] 中国市场 - 大储招标量持续高景气，2024年1-11月中标为53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88% [11] - 工商业储能备案容量快速增长，典型区域江苏省2024年1-10月备案容量为7.69GW/15.7GWh，同比增长1033%/920% [3] - 储能电站利用率逐步提升，2024H1利用率为42%，较2023H1提升8pct [20] - 央企集采加速，行业集中度有望提升，2024年11月以来多家央企发布2025年储能集采公告，涉及规模超过50GWh [27] 美国市场 - 大储需求加速释放，2024Q1-11美国大储装机8.09GW，同比增长+62.2% [4] - 户储经济性提高，2024Q3户储装机346MWh，同比增长64%，创三年新高 [4] - EIA规划2025年美国大储装机16.2GW，截至2024年11月，美国大储备案量达56GW，同比增长81% [57] 欧洲市场 - 户储去库结束，2025年行业增速有望恢复至+18% [4] - 大储和工商储装机加速，2023年/2024年欧洲大储、工商储装机分别为3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh [4] - 意大利和英国大储市场表现突出，中长期增长有望持续 [4] 新兴市场 - 巴基斯坦、中东等新兴市场储能市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续 [5] - 巴基斯坦电价上涨、户用光伏上网电价下降、光储补贴加码，市场需求广阔 [86] - 中东地区光伏LCOE全球领先，预计2023-2030年光伏装机CAGR为30%，2025年储能装机超40GWh [90] 产业链 - PCS环节竞争格局相对稳定，科华数据、上能电气、索英电气等在国内储能PCS出货量排名靠前 [103] - 储能电芯竞争格局稳定，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等出货量位于行业前列 [112] - 大储大容量、大电芯趋势明显，远景储能发布8MWh集装箱系统，南都电源发布能量密度达350Wh/kg的全固态电池 [115] 投资建议 - 看好海外新兴市场需求催化和欧美市场加速，关注国内大储基本盘，推荐三大方向：量增利稳的交流侧逆变器厂商、强集成能力的系统集成商、直流侧核心厂商 [138]