行业投资评级 - 行业投资评级为“买入”，重点关注新能源车和自主品牌 [1][2][3] 核心观点 - 2025年中国乘用车销售仍具韧性，预计新能源车零售销量市占率将达到57.8% [1] - 2025年新能源车将在大部分价格带及车型级别上占据主流地位，行业整合迹象初现 [2] - 自主品牌在新能源车和燃油车市场的市占率将进一步提升，预计2025年自主品牌批发销量市占率达到70% [3] 行业趋势 - 2025年中国乘用车零售销量预计同比下滑2%至2,308万辆，批发销量预计同比增长3.8%至2,847万辆 [1][45] - 新能源车批发销量预计同比增长22%至1,490万辆，插混车型市占率将提升至45% [3][73] - 自主品牌在海外市场的渗透率提升，预计2025年出口销量将达到550万辆，同比增长10% [1][58] 投资策略 - 推荐标的包括吉利汽车、小鹏汽车和途虎，重点关注新车成为爆款的可能性及盈利能力的改善 [2][42] - 投资者将更加关注企业盈利能力，对亏损的容忍度进一步降低 [2] 自主品牌表现 - 自主品牌在新能源车和燃油车市场的市占率持续提升，预计2025年自主品牌批发销量市占率达到70% [3][76] - 自主品牌在海外市场的渗透率提升，预计2025年出口销量将达到550万辆，同比增长10% [1][58] 新能源车市场 - 2025年新能源车批发销量预计同比增长22%至1,490万辆，插混车型市占率将提升至45% [3][73] - 新能源车在四线及以下城市的市占率已达到38%，预计2025年新能源车将在大部分价格带及车型级别上占据主流地位 [2][37] 新车规划 - 2025年预计发布153款新车，其中84%为新能源车，自主品牌将发布101款新车 [82][86] - 新车尺寸继续变大，70%以上的新车为中型或以上尺寸，智能电动车竞争将蔓延到20万元人民币以内 [86] 车企表现 - 比亚迪2025年将推出更多高端车型，预计批发销量同比增长15%至490万辆 [93] - 吉利汽车搭载EM-i混动技术的GEA平台将驱动新能源销量增长，预计2025年新能源车批发销量占比达到55% [94] - 小鹏汽车通过Mona M03和P7+的良好表现，预计2025年销量翻倍至39万辆 [97]