行业投资评级 - 维持有色金属行业"推荐"评级 [4][5] 核心观点 - 工业金属需求有望逐渐回暖 11月制造业PMI录得50.3% 较上月提升0.2个百分点 连续三个月回升且连续两个月运行在扩张区间 [3][45] - 美国第三季度实际GDP年化修正值环比上升2.8% 经济仍具韧性 第三季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.1% 通胀仍有反复 [5][32] - 我国取消铝材、铜材等产品出口退税 全球金属产品供应链扰动加大 短期内对金属价格有影响 [3][45] - 黄金价格短期波动较大 COMEX黄金单日大跌超3% 但长期价格中枢保持向上趋势 [3][5][34] 行业周度回顾 - 申万有色金属指数下跌0.61% 工业金属子板块上涨0.05% 贵金属子板块下跌3.35% [19] - 个股涨幅前五为东方锆业(15%)、东方钽业(14%)、翔鹭钨业(11%)、华钰矿业(10%)、楚江新材(9%) [21] - LME铜周环比上涨0.47%至9015美元/吨 LME铝周环比下跌1.18%至2599美元/吨 [26] - COMEX黄金周环比下跌1.63%至2674美元/盎司 国内黄金周环比上涨1.34%至619元/克 [26] 贵金属市场 - 以色列与黎巴嫩真主党签署停火协议 在未来60天内以色列将逐步撤出剩余部队 [5][32] - 美国处于政权交接阶段 经济数据韧性较强 通胀可能再抬头 地缘政治事件带来短期波动较大 [5][34] - COMEX白银周环比下跌0.99%至31美元/盎司 月环比下跌10.19% [26] 工业金属市场 - 1-10月规上工业增加值同比增长5.8% 1-10月固定资产投资(不含农户)同比增长3.4% [3][45] - 2024年10月底中国电解铜月度产量97.98万吨 同比下降0.1% 表观消费量133.03万吨 同比增长0.13% [46] - 截至2024年11月28日 中国电解铜现货库存13.41万吨 期货库存2.12万吨 [46] - 2024年10月底中国电解铝月度产能利用率96.3% [60] - 截至2024年11月29日 SHFE铝连续合约价格20410元/吨 期货库存108100吨 LME铝期货库存695975吨 [60] 投资建议 - 工业金属建议关注紫金矿业(601899 SH)、铜陵有色(000630 SZ)、洛阳钼业(603993 SH)、西部矿业(601168 SH) [3] - 黄金板块建议关注山东黄金(600547 SH)、赤峰黄金(600988 SH) [3] - 铜陵有色2024年预测EPS为0.3元 对应PE 11.5倍 山东黄金2024年预测EPS为0.8元 对应PE 30.6倍 [10]