报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《倡议》以提升货币政策传导效率、防止金融资金空转套利为首要目的，规范银行同业活期存款利率与央行政策利率挂钩，利好银行压降负债成本，降低息差压力 [1] - 同业活期存款定价基准挂钩政策利率，降低与一般性存款利率的套利空间；定期存款提前支取定价参考超额准备金率，预计主要影响货基和现金类产品；“利率调整兜底条款”引入浮动利率概念，短期内对存量协议规模影响较小 [3] - 同业活期存款利率纳入自律管理，有望提升上市银行净息差1.5 - 1.8个基点，国有行负债成本下行空间更大，利好国有行估值回升 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 《倡议》事件 - 11月28日，市场利率定价自律机制审议通过两项倡议，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并要求银行在对公存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”，自2024年12月1日起生效 [1] 《倡议》核心内容 - 明确同业活期存款定价利率基准，金融基础设施机构的同业活期存款利率与超额存款准备金率（0.35%）联动，其他非银同业活期存款利率与公开市场7天逆回购操作利率（1.50%）联动 [2] - 规范同业定期存款提前支取的定价参考，提前支取利率原则上应不高于超额存款准备金利率 [2] - 对公存款服务协议引入“利率调整兜底条款”，对公协议存款利率随市场利率浮动调整，新业务按不超上限利率执行，存量协议存款一年内完成新协议或补充协议签订 [2] 招银点评 - 同业活期存款定价基准挂钩政策利率，降低与一般性存款利率的套利空间，年初至今上市银行同业存放和拆入款项付息率不降反升，形成套利空间 [3] - 定期存款提前支取定价参考超额准备金率，预计主要影响货基和现金类产品，新规对货基估值和投资者公平性存在一定影响 [3] - “利率调整兜底条款”引入浮动利率概念，短期内对存量协议规模影响较小，利好银行降低利率风险和负债成本 [3][5] 《倡议》对银行净息差潜在影响测算 - 同业活期存款利率纳入自律管理，有望提升上市银行净息差1.5 - 1.8个基点，假设同业活期存款利率平均下降30bps，可节省利息支出400 - 480亿元 [6] - 国有行负债成本下行空间更大，对同业存款依赖度更高，《倡议》落地对国有行负债成本压降更有利，利好国有行估值回升，潜在受益标的有农业银行、工商银行、建设银行、中国银行 [7]