报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 三个产品首次纳入医保，有望贡献业绩新增量，维持"买入"评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价：22.22元 - 一年最高最低股价：27.36元/15.68元 - 总市值：362.68亿元 - 流通市值：342.89亿元 - 总股本：16.32亿股 - 流通股本：15.43亿股 - 近3个月换手率：91.77% [2] 股价走势 - 2023年12月至2024年8月，股价相对于沪深300指数的表现为-60%至40% [4] 相关研究报告 - 《收入稳健增长，核心麻醉业务表现亮眼 — 公司信息更新报告》-2024.10.31 - 《收入利润双增长，核心麻醉业务表现亮眼 — 公司信息更新报告》-2024.7.28 - 《业绩符合预期，在研管线稳步推进 — 公司信息更新报告》-2024.4.2 [5] 分析师信息 - 余汝意（分析师），yuruyi@kysec.cn，证书编号：S0790523070002 - 刘艺（联系人），liuyi1@kysec.cn，证书编号：S0790124070022 [6] 产品纳入医保 - 2024年11月，宜昌人福的注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片、氯巴占片三个产品首次纳入医保目录，预计将增加药品的市场可及性和销售潜力，进一步多样化公司的盈利增长点 [7] 麻醉产品核心竞争力 - 注射用磷丙泊酚二钠为1类新药，是全球唯一水溶性丙泊酚前体药物，2023年销售110.6万元（同比+127.4%），2024年上半年销售84.7万元 - 盐酸氢吗啡酮缓释片是国内唯一具有防滥用功能的24小时长效口服阿片类药物，2023年销售531.3万元（同比+1122.9%），2024年上半年销售405.5万元 [8] 归核聚焦稳步推进 - 2024年Q1-3公司营收191.43亿元（+5.70%），宜昌人福实现营业收入67.7亿元（+13%），归母净利润17.4亿元（+20%） - 公司正在扩展麻醉药在ICU领域的应用，并关注手术室外的无痛诊疗需求，预计麻醉业务将保持乐观增长 [9] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为24.60亿元、30.46亿元、36.27亿元，EPS分别为1.51元/股、1.87元/股、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9倍、10.4倍、8.7倍 [7] - 2022-2026年营业收入预测分别为223.38亿元、245.25亿元、271.87亿元、303.19亿元、340.26亿元，YOY分别为8.7%、9.8%、10.9%、11.5%、12.2% - 2022-2026年归母净利润YOY分别为88.6%、-14.1%、15.3%、23.8%、19.1% - 2022-2026年毛利率分别为43.5%、45.8%、46.6%、47.4%、48.0% - 2022-2026年净利率分别为13.7%、11.5%、12.5%、13.3%、14.0% [11] 财务报表摘要 - 2022-2026年营业收入分别为223.38亿元、245.25亿元、271.87亿元、303.19亿元、340.26亿元 - 2022-2026年归母净利润分别为24.84亿元、21.34亿元、24.60亿元、30.46亿元、36.27亿元 - 2022-2026年EPS分别为1.52元、1.31元、1.51元、1.87元、2.22元 - 2022-2026年P/E分别为12.8倍、14.8倍、12.9倍、10.4倍、8.7倍 [11]