政策方向与资本市场预期 - 本次人大常委会主要增量措施聚焦化债，化解存量债务有助于地方政府腾出资源，提高政策空间，改善居民和企业的资产负债表及经济预期 [6] - 未来增量政策可能包括补充国有大行资本金、提高赤字率、专项债券支持土地回收与储备、加大对"两新"支持、加大中央对地方转移支付等 [6] - 政策大概率采取"渐进式"加码路径，12月中央经济工作会议有望释放定性信息，明年两会有望释放定量信息 [6][7] - 资本市场预期方面，政策预期仍有反复博弈空间，市场风险偏好大概率维持高位，股市建议以牛市思维对待，债市或呈现"股牛债稳"格局 [7] 化债政策细节 - 一次性增加地方债限额6万亿，2024-2026年每年2万亿 [7] - 连续五年每年安排8000亿新增专项债用于化债 [7] - 明确口径降低2万亿隐债总额，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还 [7] - 严控新增隐性债务，保持"零容忍"高压监管态势，监测口径更全、预算约束更强、监管问责更严 [7] 增量政策与财政扩张 - 支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出 [8] - 发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本正在加快推进 [8] - 专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备及收购存量商品房用作保障性住房的政策细则正在研究制定 [8] - 明年财政政策可能包括提升赤字率、扩大专项债券发行规模、发行超长期特别国债、支持设备更新与消费品以旧换新、加大中央对地方转移支付等 [8] A股市场回顾与展望 - 本周A股市场成交活跃度回升，日均成交额23987亿元，较前一周上升3103亿元 [10] - 市场指数震荡上涨，自主可控、科技成长、消费、金融地产等板块表现较好 [10] - 地产增量政策"箭在弦上"，仍有短期博弈机会，科技成长、军工、信息安全、自主可控等概念板块或优于大消费板块 [10] 市场指标与资金监测 - A股宽基指数估值分位数普遍回升，深成指估值回升较为明显 [12][13] - A股风险溢价率延续回落态势，处于一倍标准差下方 [14][15] - 两市日均成交额23987亿元，较前一周上升3103亿元，市场活跃度接近历史高位 [17]