行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持）[1][2] 报告核心观点 - 2024年前三季度计算机行业收入端稳步增长，总营收达8546.69亿元，同比增长6.70%，利润端有所承压，归母净利润合计值达170.81亿元，同比下降28.10%，但单三季度利润同比降幅较2023Q3收窄，自2022年以来单三季度利润降幅明显收窄，利润端由降转增拐点有待确立[1][14] - 政策催化下，计算机行业短期行情修复较快，2024年初至今，除AI、算力概念板块表现较为强势外，其他主题投资如信创、低空经济、自动驾驶、数据要素、金融科技等阶段性表现活跃[1][12] - AI算力板块上市公司业绩表现显著优于行业整体，2024年前三季度营收同比增长20.48%，2024Q3单季总营收同比增长24.28%，归母净利润在2024年前三季度实现较快增长，在2024Q3实现大幅增长（同比 +110.71%）[1] - 建议关注AI算力、AI应用、工业软件、金融IT、数据安全和出海等细分板块中的相关上市公司业绩表现，维持计算机行业“推荐”评级[2] 2024年前三季度及2024Q3计算机行情回顾和业绩分析 2024年内计算机行业指数走势对比分析 - 2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，此后AI板块集体回调，3月底至4月底进入阶段性调整行情，4月底至9月中下旬呈现阶段性反弹、整体下跌趋势，9月底至今受政策催化影响，快速上涨至年中高位[1][12] - 2024年1月1日到11月05日，申万计算机指数上涨9.59%，跑输沪深300指数8.29pct，在申万31个子行业中位列第14位[1] 2024前三季度计算机行业业绩分析 - 收入端：2024年前三季度计算机行业上市公司总营收达8546.69亿元，同比增长6.70%；2024Q3单季计算机行业上市公司总营收达3083.98亿元，同比增长4.83%[1][14] - 利润端：2024年前三季度计算机行业上市公司归母净利润合计值达170.81亿元，同比下降28.10%；2024Q3单季度计算机行业上市公司实现归母净利润合计值达78.34亿元，同比下降2.66%[1][14] - 2024年前三季度计算机板块上市公司销售毛利率为25.15%，销售净利率为2.14%，延续下滑趋势，2024Q3计算机板块上市公司销售毛利率为24.28%，销售净利率为2.52%，同比皆有所下滑[18] - 2024前三季度计算机板块上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.92%、5.26%、0.17%，同比皆有所下降，费用管控情况良好，2024Q3计算机板块上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.51%、4.93%、0.34%，同比皆有所下降[20] 2024前三季度计算机子板块业绩分析 AI算力 - 2024年前三季度AI算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平，总营收达2116.33亿元，同比增长20.48%，2024Q3单季总营收达857.16亿元，同比增长24.28%[23] - 2024前三季度AI算力板块上市公司实现归母净利合计值达45.80亿元，同比增长39.62%；2024Q3单季度归母净利润合计值达17.36亿元，同比增长110.71%，同比增速达近五年同期最高水平，板块盈利能力显著提升[23] - 2024年前三季度AI算力板块主要上市公司整体营业收入同比增长率中位数为4.63%；2024Q3营业收入同比增速中位数为2.42%，2024前三季度上述公司归母净利润同比增长率中位数为2.61%；2024Q3归母净利润同比增速中位数为6.23%，其中华为产业链合作伙伴及头部AI算力服务器厂商的收入和盈利能力优于行业[26] AI应用 - 收入端：2024年前三季度计算机行业AI应用板块总营收达1268.30亿元，同比增速为6.14%，2024Q3单季总营收达457.35亿元，同比增长0.47%[27] - 利润端：2024年前三季度计算机AI应用板块归母净利合计值达87.64亿元，同比降低19.64%；2024Q3单季归母净利合计值达33.12亿元，同比降低12.84%[27] - 2024年前三季度和2024Q3单季AI应用板块主要上市公司营业收入同比增速中位数分别为 -1.59%和 -2.16%，2024年前三季度和2024Q3单季度AI应用板块主要上市公司归母净利润同比增速中位数分别为 -9.98%和19.75%，AI应用属AI产业下游环节，当前处于发展前期，部分厂商投入较大，或拖累利润表现，国内AIGC产业持续向好，用户活跃度提高或带动AI应用厂商业绩提升[29][30] 工业软件 - 收入端：2024年前三季度计算机行业工业软件板块上市公司总营收达461.83亿元，同比增速为9.31%；2024Q3单季度上述公司总营收达160.79亿元，同比增长1.63%[32] - 利润端：2024年前三季度计算机行业工业软件板块上市公司归母净利合计值达25.25亿元，同比减少22.85%；2024Q3单季归母净利合计值达10.27亿元，同比减少33.56%[32] - 2024年前三季度和2024Q3工业软件板块上市公司营业收入同比增速中位数分别为10.37%和5.19%，2024年前三季度和2024Q3工业软件板块上市公司归母净利润同比增速中位数分别为2.66%和 -15.32%，当前工业软件板块国产替代趋势不变，地方化债及信创招标回暖等因素影响下，工业软件板块上市公司利润端承压情况有望逐步修复[34] 金融IT - 收入端：2024年前三季度计算机行业金融IT板块上市公司总营收达469.13亿元，同比增长1.40%；2024Q3单季总营收达163.10亿元，同比下降1.34%[36] - 利润端：2024年前三季度计算机行业金融IT板块上市公司归母净利合计值达23.22亿元，同比下降29.39%；2024Q3单季归母净利合计值达11.34亿元，同比增长19.15%[36] - 2024年前三季度及2024Q3，金融IT板块上市公司营业收入同比增速中位数分别为 -2.96%和 -3.63%；归母净利润同比增速中位数分别为 -15.81%和 -6.64%，金融信创有望回暖，财税信息化将进一步推动金融IT部分产品需求放量，建议关注头部金融IT厂商业绩表现[37] 数据安全 - 收入端：2024年前三季度计算机行业数据安全板块上市公司总营收达2211.16亿元，同比增速为25.17%；2024Q3单季总营收达866.34亿元，同比增长23.99%[41] - 利润端：2024年前三季度计算机行业数据安全板块上市公司归母净利合计值达9.22亿元，同比增长22.06%；2024Q3单季归母净利合计值达10.71亿元，同比降低5.23%[41] - 2024年前三季度及2024Q3，计算机数据安全板块上市公司营业收入同比增速中位数分别为1.78%和 -4.31%；归母净利润同比增速中位数为4.04%和28.62%，从国家层面上，国际形势日益复杂，安全领域重视度有所提高，政策上，近期数据要素政策频出，板块中部分上市公司有望深度受益数据要素建设浪潮，此外，近年来人工智能快速发展，相关技术对数据量、数据质量和数据安全保护的要求日益提高，数据安全赛道景气度有望提升[42] 出海 - 收入端：2024年前三季度计算机行业出海标的总营收达3104.41亿元，同比增长24.13%；2024Q3单季总营收达1196.23亿元，同比增长21.51%[46] - 利润端：2024年前三季度计算机行业出海标的归母净利合计值达161.42亿元，同比下降1.07%；2024Q3单季归母净利合计值达57.73亿元，同比下降9.73%[46] - 2024年前三季度及2024Q3，计算机出海板块上市公司营业收入同比增速中位数分别为8.81%和9.73%；归母净利润同比增速中位数为5.04%和 -12.04%[47] 投资建议 - 分赛道看，AI算力下游需求依然强劲，国产替代叠加人工智能浪潮下，建议持续关注国产算力产业链相关上市公司业绩表现，AI应用方面，前三季度国内AIGC APP月活用户数量快速增长，AI应用赛道商业模式有望更为成熟，金融IT方面，金融信创有望回暖，赛道景气度有望复苏，工业软件方面，自主可控需求进一步提升，建议关注细分赛道龙头业绩表现，数据安全方面，在数据要素政策催化及AI推动下，数据安全板块需求有望逐步提振，从行业角度看，政策催化下，行业基本面有望迎来复苏拐点，建议关注景气赛道中的绩优标的，维持计算机行业“推荐”评级，关注个股包括中科曙光、浪潮信息、达梦数据等[2]