投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2024Q3营收4059万元，同比+36.30%，扣非归母净利润-5721万元 [1] - 2024前三季度营收9164万元，同比+26.90%，扣非归母净利润-2.33亿元 [1] - 公司Q3单季度收入同比增长+36.30%，营收能力大幅提升 [1] - 2024Q3销售费用1380万，同比降低5.54%，管理费用1594万，同比降低21.56%，研发费用3664万，同比降低25.96% [1] - 公司持续开展渠道下沉与学术推广工作，提升患者可及性，为营收增长提供支持 [2] - 公司前三季度研发投入占营业收入的比例为119.31%，主要用于艾可宁的上市后研究、长效抗HIV病毒药物、小核酸药物等在研项目的前期研发以及高端仿制药的研发 [2] - 小核酸项目正在开展临床前研究，打造未来长期增长空间 [2] - 与复旦大学共建联合实验室，探索病毒感染功能性治愈 [2] 财务数据 - 预计2024-2026年营业收入分别为1.35亿元、1.61亿元、1.90亿元，同比增长18.4%、18.7%、18.4% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-2.24亿元、-1.82亿元、-1.20亿元 [3] - 2022A营业收入85百万元，2023A营业收入114百万元，2024E营业收入135百万元，2025E营业收入161百万元，2026E营业收入190百万元 [4] - 2022A归母净利润-357百万元，2023A归母净利润-329百万元，2024E归母净利润-224百万元，2025E归母净利润-182百万元，2026E归母净利润-120百万元 [4] - 2022A净资产收益率-21.3%，2023A净资产收益率-24.5%，2024E净资产收益率-20.0%，2025E净资产收益率-19.4%，2026E净资产收益率-14.7% [4] - 2022A P/B 1.7倍，2023A P/B 2.1倍，2024E P/B 2.5倍，2025E P/B 3.0倍，2026E P/B 3.5倍 [4] 行业信息 - 行业为化学制药 [5] - 10月31日收盘价7.60元，总市值2846.80百万元，总股本374.58百万股 [5]