投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 核心观点 - 报告公司2024年第三季度收入快速增长，扣非归母净利润转正 [1] - 公司前三季度实现营业总收入48.3亿元，同比增长30.0%；实现扣非归母净利润1011万元，同比扭亏 [2] - 单Q3实现营业收入18.5亿元，同比增长54.2%；实现扣非归母净利润656.3万元，同比扭亏 [2] - 公司战略投资的人工智能企业股权价值下降，导致公允价值变动损益-2.6亿元，影响当期归母净利润 [2] - 公司发布知行交通大模型V2.0，持续拓展模型在智能轨道交通、智慧城市交通等关键领域的商业化应用 [2] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率12.7%，同比微增0.3个百分点 [2] - 2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.2%、3.7%、3.7%，合计较上年同期下降3.3个百分点 [2] - 预计2024-2026年分别实现收入71.4/81.0/90.8亿元，同比增长15%/14%/12% [3] - 预计2024-2026年实现归母净利润0.7/1.8/2.4亿元，同比增长-82%/150%/39% [3] 财务指标 - 2024E营业收入预计为7136百万元，同比增长14.6% [5] - 2024E归属母公司净利润预计为70百万元，同比下降82.3% [5] - 2024E毛利率预计为13.2%，同比提升0.6个百分点 [5] - 2024E ROE预计为0.9%，同比下降4.2个百分点 [5] - 2024E每股收益预计为0.03元，同比下降85% [5] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为10300百万元，同比增长11.3% [6] - 2024E现金预计为2218百万元，同比增长13.0% [6] - 2024E应收账款预计为3667百万元，同比增长13.4% [6] - 2024E营业成本预计为6192百万元，同比增长13.8% [6] - 2024E营业利润预计为74百万元，同比下降83.4% [6] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为193百万元，同比增长132.5% [6] - 2024E投资活动现金流预计为23百万元，同比扭亏 [6] - 2024E筹资活动现金流预计为40百万元，同比下降97.3% [6] - 2024E现金净增加额预计为256百万元，同比下降66.7% [6] 估值与比率 - 2024E P/E预计为147.58，同比大幅上升 [5] - 2024E P/B预计为1.31，同比下降17.1% [5] - 2024E EV/EBITDA预计为34.39，同比下降21.4% [5] - 2024E资产负债率预计为47.7%，同比上升2.5个百分点 [6] - 2024E净负债比率预计为91.1%，同比上升8.7个百分点 [6]