报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 甬金股份2024年前三季度盈利显著增长，长期高成长性与金属材料加工成本优势突出，未来产销量增长潜力大，业务向金属深加工扩张，增强应对单一行业周期波动能力 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年前三季度营业收入309.41亿元，同比增长12.18%；归母净利润5.84亿元，同比增长85.12%；基本每股收益1.55元，同比增长86.75% [1] - 2024年第三季度归母净利1.56亿元，同比增长53.13%，环比下降48.89%；扣非归母净利1.52亿元，同比增长66.44%，环比下降21.37% [1] - 2023Q4 - 2024Q3逐季销售毛利率分别为4.97%、4.79%、6.67%、5.61%，逐季销售净利率分别为1.51%、1.78%、3.30%、1.97% [1] - 预计2024 - 2026年实现归母净利分别为7.3亿元、7.9亿元、8.8亿元，对应PE为9.7倍、9.1倍、8.1倍 [4] 产销情况 - 2024Q3冷轧不锈钢产品汇总产量78.8万吨，同比下降2.5%，环比增长0.3%；销量77.1万吨，同比下降1.2%，环比下降6.1% [2] - 2024年前三季度冷轧不锈钢产量234.88万吨，同比增长19.0%；销售229.21万吨，同比增长17.7% [2] - 2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨，同比增长约13.5%，前三季度数据显示全年目标完成进度良好 [2] 项目进展 - 在建项目包括江苏甬金年加工9.5万吨高性能优特不锈钢材料技改项目等多个项目 [3] - 浙江镨赛项目进入试生产阶段；新越金属项目第一条产线试生产，第二条产线建设中；靖江甬金项目处于设备安装阶段 [3] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|39,555|39,874|44,234|49,130|52,089| |增长率YoY（%）|26.1|0.8|10.9|11.1|6.0| |归母净利润（百万元）|487|453|734|787|884| |增长率YoY（%）|-17.6|-6.9|61.9|7.3|12.3| |EPS（元）|1.33|1.24|2.01|2.15|2.42| |净资产收益率（%）|12.5|10.0|13.7|13.4|13.3| |P/E（倍）|14.6|15.7|9.7|9.1|8.1| |P/B（倍）|1.8|1.4|1.3|1.2|1.0| [5]