行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"推荐"评级 [1] 行业核心观点 - 2024H1煤炭行业运行总体平稳,煤炭价格高位震荡,振幅同比收窄 [1] - 国内煤炭生产总体有序,原煤产量保持高位水平,但部分地区产量同比下滑 [1] - 进口煤炭增加,主要来自印度尼西亚、俄罗斯、蒙古国、澳大利亚等,进口煤炭平均成本下降 [1] - 商品煤消费量同比下降,电力行业消费量下降,化工行业消费量增长 [1] - 2024H1煤炭板块营业收入和归母净利润同比下滑,动力煤和焦煤板块业绩下滑明显 [1][7][8] 行业盈利能力分析 - 2024H1煤炭行业毛利率和净利率同比下降,期间费用率小幅上升 [21][22] - 行业子板块盈利能力分化明显,动力煤和焦煤板块盈利能力下滑较大 [21][22] - 个股盈利能力分化,部分公司盈利能力保持稳定或增长 [21][22] 行业营运能力分析 - 2024H1煤炭行业经营性现金流同比下降,资本开支同比下降 [28][29][30] - 行业子板块现金流和资本开支分化明显 [28][29] - 存货周转天数和应收账款周转天数整体有所下降 [33][34][35][36] 重点公司及盈利预测 - 报告重点推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业等高分红稳盈利优质龙头 [39] - 推荐新集能源、电投能源等煤电一体化公司,山煤国际、晋控煤业等高弹性高成长公司 [39] - 推荐兖矿能源、甘肃能化等估值较低且具备增量的公司,淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等主焦占比较高有望超跌反弹的公司 [39] 风险提示 - 煤炭产能大量释放,生产成本大幅上升,需求改善不及预期,宏观经济波动,国际煤价大幅波动 [40] - 数据引用可能存在一定风险,请以实际为准 [40]