整车板块超额收益明显 - 申万汽车板块跌幅-8.4%,跑输沪深300指数1.7pct,整车板块超额收益明显 [5][12] - 汽车板块估值处于历史较低分位点,位于近5年的9.45%分位点 [16][17] 乘用车：车型结构优化&规模效应改善盈利能力 - 2024Q2新能源乘用车销量同比+31.9%,新能源渗透率达46.6% [6][25] - 乘用车板块2024Q2营收增速同比+7.2%,扣非归母净利润同比+17.1%,高于营收增速 [6][13] - 新能源转型下车型结构优化,相对高价车型销售占比提升 [6][20] - 规模效应助力新势力车企减亏 [6][20] - 乘用车出口销量高增,海外布局有望进一步增厚业绩 [52][54] 商用车：内外需共振持续修复 - 2024Q2客车销量同比+9.0%,大中型客车出口同比+75.8% [58][59] - 客车板块2024Q2营收同比+19.9%,扣非归母净利润同比+232.7% [63][64] - 重卡销量受销售淡季影响有所下滑,但天然气重卡销量持续高增 [81][82] - 重卡板块2024Q2营收同比-1.0%,归母净利润同比+0.8% [85][86] 汽车零部件：规模效应+海外拓展驱动板块向上 - 2024Q2汽车零部件板块营收同比+7.6%,归母净利润同比+18.7% [93][94] - 规模效应降本+原材料降价提升毛利率 [93][100] - 部分汽零公司出海进入收获期,海外工厂扭亏增厚利润 [102][103] 投资建议 - 维持行业"推荐"评级,建议关注高阶智能化整车、出海整车、智能化核心赛道汽零、海外资产改善汽零等标的 [106] 风险提示 - 宏观经济波动风险、政策变动风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险等 [110]